圖片來源：視覺中國

業(yè)內人士認為，帶量采購影響下，價格聯(lián)動將全國跟進。在此環(huán)境下，一致性評價的推進和原料藥自產(chǎn)的成本優(yōu)勢將成為短期內仿制藥企業(yè)獲取份額的核心優(yōu)勢。長期來看，藥企的創(chuàng)新轉型勢在必行，已完成原始利潤積累，并已展開創(chuàng)新藥布局的公司將最終脫穎而出。

發(fā)展環(huán)境積極向好

藥品審評中心近期上線新板塊“臨床試驗通知書發(fā)放目錄”，默沙東、艾伯維等藥企首批獲得受理號。

天風證券認為，該事件標志著我國藥品臨床試驗從原先的審評制正式轉為更加高效的默許制，將大幅縮短藥品審評周期，加快藥品上市進度，節(jié)省時間成本。目前默許制僅適用于原創(chuàng)新藥和進口注冊新藥，利好整個創(chuàng)新藥板塊。

中長期來看，華安證券認為，無論是從審批端還是支付端來看，國內支持醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的環(huán)境已經(jīng)明顯優(yōu)化，未來，創(chuàng)新藥將是A股醫(yī)藥行業(yè)最重要的投資主題。受到審批制度改革帶來審批提速、國產(chǎn)創(chuàng)新藥進入收獲期、醫(yī)保談判動態(tài)調整縮短放量周期三大邏輯支撐，創(chuàng)新頭部企業(yè)將迎來發(fā)展機遇。

對于此前醫(yī)藥市場下行，天風證券強調，2018年前三季度，在行業(yè)政策波動以及宏觀經(jīng)濟下行的壓力增大的情況伴隨下，一方面行業(yè)醫(yī)保支付談判結果、基藥目錄發(fā)布等政策結果逐步落地；另一方面，在“兩票制”影響下，醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)“低開轉高開”，隨著2018年三季度與四季度逐步將費用釋放，業(yè)績將逐步“消腫”。

另外，近期國家醫(yī)藥局發(fā)布通知，將17種抗癌藥納入國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄乙類范圍。這被業(yè)內人士視為政策春風惠及創(chuàng)新藥的重要信號。

在上海證券看來，優(yōu)質創(chuàng)新藥進入醫(yī)保目錄，有利于實現(xiàn)相關品種的快速放量，從而激勵研發(fā)型藥企加大研發(fā)投入、研制更多臨床價值高的創(chuàng)新藥。長期來看，研發(fā)型藥企的重磅儲備產(chǎn)品受益于優(yōu)先審評審批、醫(yī)保目錄動態(tài)調整等政策，逐步將豐富的在研產(chǎn)品管線轉化為業(yè)績增長的動力，帶動研發(fā)型藥企業(yè)績長期穩(wěn)健向好。

估值修復動力強

近期醫(yī)藥板塊明顯回調。截至上周五，申萬一級醫(yī)藥生物行業(yè)市盈率(TTM整體法，剔除負值)為27.5倍，低于歷史平均38.14倍PE(2006年至今)。細分來看，生物制品板塊在33倍；化學原料藥、化學制劑在21-32倍左右，而醫(yī)藥商業(yè)、中藥估值相對較低，在17-19倍。

對此，天風證券指出，醫(yī)藥需求偏向于剛需類，業(yè)績極為穩(wěn)定。在長期負面情緒壓制下，醫(yī)藥板塊目前估值處于歷史相對較低位置。預計隨著市場情緒逐步回歸理性，醫(yī)藥板塊也有望迎來超跌反彈機會。

長城證券也表示，目前醫(yī)藥板塊整體估值相對滬深300的估值溢價率為141%，處于十年來低位。當前多數(shù)基本面優(yōu)秀的公司估值回落到歷史低位水平，性價比較高。隨著國家對創(chuàng)新藥利好政策的不斷兌現(xiàn)，相關新藥將加速放量，未來技術實力雄厚的研發(fā)驅動型企業(yè)將充分受益，業(yè)績加速兌現(xiàn)；與此同時，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈上的CRO公司也將充分受益于行業(yè)利好。

布局方向上，天風證券表示，長期來看，具備創(chuàng)新能力、規(guī)范程度更高的龍頭企業(yè)發(fā)展長期價值不變。建議投資者關注：一是前期超跌優(yōu)質個股，受到市場情緒影響，目前處于歷史估值底部，有望迎來修復機會；二是全年業(yè)績穩(wěn)健的細分領域龍頭。