每經(jīng)記者｜李蕾  任飛    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

這幾天，深圳會展中心人頭攢動。

從全國各地乃至海外趕來的眾多參展者，腳步匆匆卻目標明確。有人圍著展臺洽談訂單、尋求合作，有人聚焦明星企業(yè)的新品，更有不少人帶著期待，想親眼見證這座代表國內(nèi)領(lǐng)先水平的“半導體之城”，能交出怎樣的前沿技術(shù)答卷。

如果說年初AI“六小龍”呼嘯杭州，那么這個金秋十月一定屬于深圳，屬于大灣區(qū)和它的科技硬實力。

在聚光燈之外，一場更為深刻的變革正在悄然發(fā)生。從展臺上硬核技術(shù)的集中亮相，到展臺后資本力量的系統(tǒng)性布局，深圳半導體產(chǎn)業(yè)的突圍，正越來越清晰地指向一條以“耐心資本”為基石、國資與市場化機構(gòu)協(xié)同發(fā)力的路徑。

究竟是怎樣的資本生態(tài)，在支撐著這些本土創(chuàng)新力量破土而出？深圳又能否借此培育出屬于自己的半導體“天團”？答案，或許就藏在灣區(qū)這片充滿信念與長期主義的資本土壤中。 

灣芯展“秀肌肉”：深圳半導體產(chǎn)業(yè)的高光時刻

這個十月，深圳會展中心內(nèi)的科創(chuàng)熱度比南國的秋日更顯熾熱。

10月15日，2025灣區(qū)半導體產(chǎn)業(yè)生態(tài)博覽會（以下簡稱灣芯展）正式開展。展館內(nèi)人頭攢動，不少參展商門口都排起長隊，現(xiàn)場觀眾圍繞著本土半導體新品的展臺駐足交流。

其中，新凱來展臺無疑是最火爆的一個，被人群層層包圍，快門聲與討論聲交織。該公司也不負眾望，子公司萬里眼帶來的新一代超高速實時示波器，核心技術(shù)指標采集帶寬打破了《瓦森納協(xié)定》管制，標志著我國在高端電子測量儀器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)關(guān)鍵突破。

圖片來源：每經(jīng)記者 任飛 攝

不僅如此，北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技等國內(nèi)設備材料領(lǐng)域的中流砥柱悉數(shù)登場，華潤微電子、匯川技術(shù)、阿里達摩院等一批本土行業(yè)龍頭也攜旗下新產(chǎn)品和技術(shù)成果密集亮相，狠狠地秀了一把深圳以及中國“芯”的實力。

今年以來，杭州依托活躍的民營資本與數(shù)字經(jīng)濟生態(tài)，培育出被稱為“六小龍”的創(chuàng)新型科技企業(yè)，在科技圈出盡風頭。彼時的深圳一度被貼上“失語”的標簽而略顯尷尬。

不過，隨著此次灣芯展的進行，越來越多的行業(yè)人士開始相信，深圳半導體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)迎來了屬于自己的高光時刻。那些在展會上首次亮相的本土創(chuàng)新產(chǎn)品，正悄然孕育著深圳半導體天團的雛形。

展會的熱鬧背后，是深圳半導體產(chǎn)業(yè)近幾年來的“補課式”突破。作為深耕深圳20余年的投資人，東方富海董事長陳瑋對此有著直觀感受。他對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“十年前投資機構(gòu)幾乎不投半導體，覺得不賺錢又費勁；但這五六年變化還是非常明顯的，深圳已經(jīng)實現(xiàn)了在先進制程上從相對落后到有競爭優(yōu)勢的追趕。”

相關(guān)數(shù)據(jù)也印證著這一變化：產(chǎn)業(yè)規(guī)模上，2024年深圳半導體與集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模達2564億元，同比增長26.8%；2025年上半年繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)規(guī)模達1424億元，同比增長16.9%。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，深圳半導體與集成電路產(chǎn)業(yè)細分領(lǐng)域更均衡，在制造、封測、設備等細分領(lǐng)域，2024年規(guī)模均比2020年翻一番。

這一切跡象都表明，瞄準中國半導體集成電路產(chǎn)業(yè)高地這一目標，深圳正在打造全國集成電路產(chǎn)業(yè)的“第三極”。而在這背后，資本的支撐作用不可小覷，甚至可以說至關(guān)重要。 

創(chuàng)投支持：“國資引領(lǐng)+市場化跟投”雙輪驅(qū)動

本次灣芯展有一個備受行業(yè)和市場關(guān)注的環(huán)節(jié)，那就是深圳市半導體與集成電路基金一期（賽米產(chǎn)業(yè)投資基金）的正式揭牌。

這只總規(guī)模50億元、由深圳兩大國資巨頭深重投和深創(chuàng)投下屬公司擔任管理人、主要投向半導體產(chǎn)業(yè)鏈的基金，正是深圳國資發(fā)揮“產(chǎn)業(yè)+資本”雙平臺優(yōu)勢、推動半導體產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的直接體現(xiàn)。

圖片來源：每經(jīng)記者 李蕾 攝

正如深重投總經(jīng)理邱文所言，半導體與集成電路產(chǎn)業(yè)是一場關(guān)乎國運的長跑，投資半導體就是投資一個更加智慧強大的未來。它需要的不是追逐風口的短期資本，而是能與產(chǎn)業(yè)同頻、與創(chuàng)新共振的長期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本。

短短幾句話，不僅道出了深圳國資對半導體產(chǎn)業(yè)的定位，也闡釋了其對于“耐心資本”的理解。

粗略來看，深圳有著豐富的多層次基金生態(tài)來支持半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展，可分為國家級引導基金和省市各級引導基金。另外，深圳市國資委下屬平臺數(shù)量眾多、類型豐富，包括深重投（重大戰(zhàn)略引領(lǐng)性產(chǎn)業(yè)投資功能性平臺）、深創(chuàng)投（綜合性投資平臺）、深投控（國有資本投資）、深圳資本（國有資本運營）、鯤鵬資本（戰(zhàn)略性基金管理平臺）等。再加上省市級平臺例如粵財投資、粵科金融集團等，這些機構(gòu)或牽頭或出資參與設立投向半導體產(chǎn)業(yè)的基金，或直接出手投資孵化項目，為行業(yè)突破和企業(yè)創(chuàng)新提供了充足的“彈藥”。

以新凱來為例，其快速發(fā)展壯大的背后就是深圳市政府多年的持續(xù)發(fā)力，不僅提供了項目啟動的第一筆資金，還通過國資機構(gòu)整合社會資本，在關(guān)鍵零部件、設備等核心環(huán)節(jié)集中突破。在此背景下，雖然才成立短短四年，新凱來已經(jīng)成長為撕開海外壟斷的行業(yè)新星。這不禁讓人感嘆，在各地的產(chǎn)業(yè)投資版圖里，深圳國資和合肥國資的眼光確實別具一格。

另一方面，與杭州依托阿里巴巴等數(shù)字經(jīng)濟和活躍民營資本形成的“雨林式”創(chuàng)投生態(tài)不同，深圳探索的是一條“國資引領(lǐng)+市場化跟投”的雙輪驅(qū)動路徑，陳瑋將之概括為“雙生態(tài)”發(fā)力。

舉個例子，以深重投、深創(chuàng)投為代表的國資創(chuàng)投機構(gòu)，雖以市場化方式運作，但承擔著服務國家戰(zhàn)略的功能，“在深圳‘20+8’產(chǎn)業(yè)鏈布局中，這些國有創(chuàng)投能精準對接政府的規(guī)劃性投資，為產(chǎn)業(yè)筑牢基本盤”。

市場化創(chuàng)投機構(gòu)則在早期項目挖掘中展現(xiàn)出不可替代的價值。陳瑋介紹，深圳的市場化創(chuàng)投水平在全國處于領(lǐng)先地位，這些機構(gòu)通過市場化機制篩選項目，聚焦半導體、人工智能材料、存儲等細分賽道，“現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)熟知的江波龍、佰維等存儲企業(yè)，都不是規(guī)劃的結(jié)果，而是市場化創(chuàng)投找出來的項目?！?/p>

基石資本董事長張維也對記者透露，在投資策略方面，深圳聚焦硬科技領(lǐng)域，鼓勵投早、投小、投長期，已設立千億級政府投資基金，構(gòu)筑覆蓋天使期、早中期到成熟期的全生命周期接續(xù)投資體系，強化產(chǎn)業(yè)鏈投資，引導社會資本協(xié)同。

他同時介紹，在運作機制方面，堅持市場化運作機制有很好的保障，同時支持風險共擔與收益讓利機制，最高讓利比例可達100%。在投后管理與服務機制方面，也在打造“構(gòu)建資金+資源”雙輪驅(qū)動體系，除資金支持外，還為企業(yè)提供技術(shù)對接、市場拓展、產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同、管理賦能等增值服務。在退出機制方面，深圳突破傳統(tǒng)IPO依賴，探索并購重組、產(chǎn)業(yè)鏈整合退出、份額轉(zhuǎn)讓、S基金接續(xù)、資產(chǎn)證券化、REITs化退出等創(chuàng)新路徑。

圍繞半導體產(chǎn)業(yè)鏈布局，深圳通過國資平臺牽頭設立產(chǎn)業(yè)基金、引入市場化機構(gòu)參與等方式，構(gòu)建起多層次、全周期的產(chǎn)業(yè)支持體系，為培育半導體“天團”筑起了堅實的資本基石。

 構(gòu)建生態(tài)：不僅給錢，還要給訂單、給場景、給資源

事實上，對于國產(chǎn)半導體產(chǎn)業(yè)而言，投資機構(gòu)除了“出錢”，更重要的是戰(zhàn)略協(xié)同、資源嫁接與生態(tài)共建。哪怕是在灣芯展上，“生態(tài)”二字也是除了明星公司和新技術(shù)之外，被大家提及頻率最高的詞匯。

以此次展會為例，在德聚投資副總裁葉葳看來，會展作為連接供需、技術(shù)、政策、資本的綜合性平臺，其基本功能并非靜態(tài)的展銷，而是在高密度要素匯聚中持續(xù)產(chǎn)生聚合與放大效應。

例如，在投資端，本次展會除了參展商和觀眾，還有大量游走在各展臺的投資機構(gòu)代表，葉葳也是其中一員。記者在與他交流時發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的主營業(yè)務并不是他們這些投資機構(gòu)關(guān)注的重點，了解參與融資的具體機會才是其真實意圖。

“其實，很多參展公司的實力在業(yè)內(nèi)都知道，但并非所有的機構(gòu)都能參與他們的投資，從先期了解來看，讓渡股權(quán)的條件較為苛刻?！比~葳表示，科創(chuàng)型企業(yè)當中，特別是半導體企業(yè)的估值上限很高，特別是國產(chǎn)替代背景下，未來產(chǎn)值的前景很可觀，所以，能夠找到合適的資方最關(guān)鍵。

再比如，在促成訂單方面，深圳國資機構(gòu)甚至會將晶圓廠等核心采購方“點對點”接到灣芯展現(xiàn)場，讓供需雙方無需隔空對接，在展會現(xiàn)場就能高效洽談合作。這在其他展會上是十分少見的，這種精準賦能也讓產(chǎn)業(yè)生態(tài)更具活力。

圖片來源：每經(jīng)記者 黃婉銀 攝

而這些，只是深圳國資構(gòu)建半導體產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈、促進全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展的一個縮影。

在陳瑋看來，深圳發(fā)展半導體行業(yè)，最大的優(yōu)勢在于雄厚的產(chǎn)業(yè)支撐與場景優(yōu)勢，這些都是“生態(tài)”建設的一部分。

具體來說，大量高新技術(shù)企業(yè)的聚集，讓深圳擁有了完整的半導體產(chǎn)業(yè)鏈和豐富的應用場景，一些龍頭企業(yè)不僅能提供技術(shù)人才儲備，其一線市場還能為設備提供快速驗證與迭代的條件，“任何新設備落地后，都能通過相關(guān)場景快速試錯、優(yōu)化，這種‘應用反哺技術(shù)’的模式，是深圳獨有的優(yōu)勢?！?/p>

張維總結(jié)稱，深圳的成功之處在于形成了資金資本密集、人才技術(shù)密集、大型科技企業(yè)生態(tài)密集的“鐵三角”，并在這三個方面實現(xiàn)了互相涵養(yǎng)、自我循環(huán)、自我推動的狀態(tài)。

他進一步分析稱，大型科技企業(yè)形成產(chǎn)業(yè)鏈聚集與協(xié)同，以及技術(shù)與人才外溢，人才在資金和風險投資的支持下創(chuàng)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈配套協(xié)作的成熟又反過來為創(chuàng)業(yè)成功提供了關(guān)鍵支撐。因此，培育成熟的灣區(qū)半導體生態(tài)，也需借鑒這一邏輯，打造“有為政府、卓越企業(yè)家、創(chuàng)新資本”的“三螺旋”結(jié)構(gòu)，在半導體領(lǐng)域構(gòu)建和強化上述“鐵三角”。

得益于政策、資金、人才、平臺等方面的協(xié)同發(fā)力，深圳市半導體與集成電路產(chǎn)業(yè)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)發(fā)展成效顯著，正朝著加快打造具有全球重要影響力的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展高地而穩(wěn)步邁進。 

如何破局：多點連通，打造半導體“天團”

在集成電路業(yè)內(nèi)流行著一句話：“全球60%的芯片銷往中國，而中國60%的芯片消耗在珠三角/粵港澳大灣區(qū)?！痹谌虬雽w產(chǎn)業(yè)的宏大版圖中，粵港澳大灣區(qū)正嶄露頭角，成為不可忽視的關(guān)鍵力量。

而從全球經(jīng)驗來看，半導體領(lǐng)先地區(qū)的發(fā)展，無不以產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)為關(guān)鍵引擎。例如，美國的仙童半導體不僅為半導體產(chǎn)業(yè)培育了最早一批核心人才，更直接衍生出英特爾、AMD等在產(chǎn)業(yè)發(fā)展史上具有重要影響的企業(yè)；中國臺灣地區(qū)的臺積電確立了晶圓代工模式，推動了半導體產(chǎn)業(yè)垂直分工結(jié)構(gòu)形態(tài)的形成，大幅降低了初創(chuàng)企業(yè)的進入門檻，進而帶動了設計、材料、設備、制造、封測等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的蓬勃發(fā)展。

面向未來，深圳有望持續(xù)發(fā)揮芯片半導體產(chǎn)業(yè)技術(shù)、資金資源優(yōu)勢，強化“鏈主”儲備。

對此，基石資本董事長張維建議，從政府和企業(yè)的角度，要充分發(fā)揮大型科技企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈帶動作用，以“鏈主”帶全局，攻堅核心環(huán)節(jié)。

一方面，要充分激活現(xiàn)有優(yōu)勢。依托華為、大疆等“鏈主”企業(yè)的產(chǎn)業(yè)號召力與資金、技術(shù)積淀，重點攻堅半導體設備及零部件、關(guān)鍵材料、儀器儀表、EDA等底層基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，聚焦先進封裝、特色工藝等“卡脖子”技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，推動產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈自主可控。

另一方面，要持續(xù)強化“鏈主”儲備。既要招引全球頂尖半導體企業(yè)落地，更要重點發(fā)掘和培育灣區(qū)本土的半導體“鏈主”，加強生態(tài)核心力量。

從一個更加宏觀的視角來看，近年來在全球目光聚焦本次中國科技突破之際，粵港澳大灣區(qū)的經(jīng)濟地理也悄然發(fā)生演進，最鮮明的就是廣東科創(chuàng)地理的特色名片，如機器人熱土深圳、智駕高地廣州、工業(yè)4.0示范地佛山以及新材料重鎮(zhèn)東莞等。

公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2024年，深圳南山區(qū)、廣州黃埔區(qū)、佛山順德區(qū)、東莞松山湖高新區(qū)，堪稱廣東科創(chuàng)“四小虎”。四大城區(qū)GDP總量突破1.9萬億元，擁有超1.3萬家高新技術(shù)企業(yè)，近500家上市公司。四大城區(qū)平均全社會研發(fā)投入占GDP的比重超過以色列全國平均水平。

可以說，半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展熱潮正在成為灣區(qū)經(jīng)濟的新引擎，也使得灣區(qū)經(jīng)濟的互補效應更強。以深圳為例，正構(gòu)筑起新的“鐵三角”優(yōu)勢，聯(lián)動灣區(qū)資源，走向世界。

那么回到最初那個問題：未來深圳能否捧出一個半導體“天團”？我們想，答案已然明晰。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 任飛 攝