每經(jīng)記者｜陳星    每經(jīng)編輯｜董興生    

9月23日晚間，苑東生物（688513.SH，股價(jià)58.38元，市值103.06億元）發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)審議通過(guò)相關(guān)議案，同意由公司全資子公司苑東生物投資管理（上海）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海投資公司”）作為投資主體，以自有資金8571萬(wàn)元對(duì)上海超陽(yáng)藥業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海超陽(yáng)”）實(shí)施增資，增資價(jià)格為2.27元/注冊(cè)資本。

本次增資完成后，苑東生物間接持有上海超陽(yáng)的股權(quán)比例將由30.68%增加至51.48%。上海超陽(yáng)將變更為苑東生物控股子公司，納入公司合并報(bào)表范圍。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，苑東生物對(duì)上海超陽(yáng)的第一次投資發(fā)生在2023年，第二次投資完成于今年8月。而從8月到最近這次投資，一個(gè)月時(shí)間，上海超陽(yáng)的估值實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。不過(guò)，上海超陽(yáng)的在研項(xiàng)目、臨床進(jìn)展等基本面未發(fā)生重大變化。

此外，上海超陽(yáng)系苑東生物的關(guān)聯(lián)企業(yè)，其實(shí)際控制人是苑東生物實(shí)際控制人及董事長(zhǎng)王穎之子；王穎的妹夫所控制企業(yè)，此前也是上海超陽(yáng)的重要股東。

擬向關(guān)聯(lián)公司增資，標(biāo)的估值增值率762.81%

苑東生物方面表示，此次增資是基于加快公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的實(shí)施步伐，看好上海超陽(yáng)創(chuàng)新藥管線及創(chuàng)新藥團(tuán)隊(duì)的發(fā)展，擬加大對(duì)上海超陽(yáng)的戰(zhàn)略投資以實(shí)現(xiàn)控股，推動(dòng)公司從仿制藥向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。

記者注意到，上海超陽(yáng)成立于2021年，是一家聚焦腫瘤和自免適應(yīng)證的新藥研發(fā)企業(yè)。與大部分新藥研發(fā)初創(chuàng)企業(yè)類似，上海超陽(yáng)并未實(shí)現(xiàn)盈利。2024年和今年前8個(gè)月，公司營(yíng)收均為0，凈利潤(rùn)分別為-2706.43萬(wàn)元和-363.72萬(wàn)元。

從公告披露的上海超陽(yáng)在研管線來(lái)看，其在研項(xiàng)目大多處于臨床前期或早期。

其中，HP001是其管線中進(jìn)度最靠前的一款藥物，目前處于臨床I期階段。公告稱，HP001是一種新型口服CRBN基礎(chǔ)的分子膠降解劑，在多發(fā)性骨髓瘤和非霍奇金淋巴瘤模型中展現(xiàn)出活性，表現(xiàn)出“Best-in-Class”（同類最佳）優(yōu)勢(shì)。

另一款進(jìn)展較快的藥物HP002則還在臨床前階段，預(yù)計(jì)今年第四季度申報(bào)后進(jìn)入I期臨床研究。該藥物為新一代具備透腦能力、靶向BTK（布魯頓酪氨酸激酶）的蛋白降解靶向嵌合體（PROTAC）分子。

對(duì)于這樣一家在研管線還處于早期的創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)，苑東生物給予了較高估值。公告顯示，此次增資估值以2025年8月31日為基準(zhǔn)日，對(duì)上海超陽(yáng)股東全部權(quán)益在評(píng)估基準(zhǔn)日的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行了評(píng)估，評(píng)估結(jié)論為上海超陽(yáng)股東全部權(quán)益在評(píng)估基準(zhǔn)日市場(chǎng)價(jià)值為19867.57萬(wàn)元，評(píng)估增值17564.90萬(wàn)元，增值率762.81%。

記者注意到，上海超陽(yáng)是苑東生物的關(guān)聯(lián)企業(yè)，實(shí)控人為苑東生物控股股東、實(shí)際控制人及董事長(zhǎng)王穎之子。另一股東北京齊力佳科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“齊力佳”）的控股股東為紀(jì)昌平，系王穎的妹夫。紀(jì)昌平同時(shí)在苑東生物擔(dān)任總經(jīng)理助理職位，并通過(guò)成都楠苑投資合伙企業(yè)（有限合伙）間接持有苑東生物58.8萬(wàn)股股份。

目前，齊力佳已退出上海超陽(yáng)股東行列。

標(biāo)的估值一個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻倍，基本面沒(méi)有重大變化

值得注意的是，苑東生物對(duì)上海超陽(yáng)的增資控股一共分三次進(jìn)行。

第一次投資發(fā)生在2023年7月。彼時(shí)，苑東生物以全資子公司上海投資公司為主體，對(duì)上海超陽(yáng)實(shí)施1000萬(wàn)元增資。增資完成后，公司間接持有上海超陽(yáng)14.29%股權(quán)，后者成為苑東生物參股公司。

苑東生物的第二次投資發(fā)生在今年6月。今年6月27日，苑東生物公告稱，擬以810萬(wàn)元受讓吳漢超（上海超陽(yáng)控股股東）所持上海超陽(yáng)7.9545%股權(quán)；以1158萬(wàn)元受讓齊力佳所持上海超陽(yáng)11.3636%股權(quán)。

8月22日，公司公告稱，已辦理完成本次股權(quán)受讓所涉及的股權(quán)變更工商登記事宜。交易完成后，公司間接持有上海超陽(yáng)的股權(quán)比例由11.3636%（第一次投資后略有稀釋）增加至30.6818%，上海超陽(yáng)成為公司施加重大影響的參股公司。

在這兩次增資之間，上海超陽(yáng)還有兩位新股東——上海超陽(yáng)辰東企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“上海超陽(yáng)辰東”）和趙立文。其中，趙立文為上海超陽(yáng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)的核心人物，也是苑東生物董事。苑東生物方面對(duì)記者表示，上海超陽(yáng)辰東系上海超陽(yáng)的員工持股平臺(tái)。

第三次增資，就是9月23日公告的這次。

從幾次增資的金額及對(duì)應(yīng)增持的股權(quán)份額看，上海超陽(yáng)的估值在大幅上升。按照第一次增資1000萬(wàn)元換取14.29%股權(quán)計(jì)算，上海超陽(yáng)的投前整體估值約為6000萬(wàn)元。第二次以1968萬(wàn)元受讓了19.3182%股權(quán)，上海超陽(yáng)的整體估值約為1億元。而第三次增資時(shí)，上海超陽(yáng)的估值已接近2億元。也就是說(shuō)，從今年8月完成第二次股權(quán)收購(gòu)到9月宣布此次增資，一個(gè)月內(nèi)上海超陽(yáng)的估值實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

而記者注意到，最近兩次收購(gòu)和增資公告中，上海超陽(yáng)的管線布局、臨床進(jìn)度、里程碑進(jìn)展等重大基本面并沒(méi)有發(fā)生任何表述變化。

對(duì)此，苑東生物方面稱，8月的投資形式為老股受讓，價(jià)格為雙方協(xié)商決定，而此次增資則是參考了評(píng)估價(jià)。加上HP001的入組患者增多，進(jìn)一步凸顯了“Best-in-Class”的優(yōu)勢(shì)。

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