每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

全球橡膠機(jī)械行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)軟控股份（SZ002073，股價(jià)8.92元，市值90.94億元）交出了2025年“半年考”答卷。

8月19日晚間，軟控股份發(fā)布的2025年半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.81億元，同比增長(zhǎng)20.33%，延續(xù)了營(yíng)收端的穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但與營(yíng)收表現(xiàn)形成對(duì)比的是，公司歸母凈利潤(rùn)卻同比下滑23.84%，降至1.46億元，呈現(xiàn)出營(yíng)收與利潤(rùn)的反向走勢(shì)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，“增收不增利”的背后，是軟控股份在全球化擴(kuò)張中面臨多重挑戰(zhàn)。盡管公司積極推進(jìn)中高端和國(guó)際化戰(zhàn)略，海外業(yè)務(wù)收入同比激增78.75%，占比提升至31.14%，成為營(yíng)收增長(zhǎng)的重要引擎，但匯率波動(dòng)帶來(lái)的匯兌損失以及其他因素，侵蝕了公司的盈利空間。

匯率波動(dòng)影響利潤(rùn)

作為全球橡膠機(jī)械行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，軟控股份在2024年被《歐洲橡膠雜志》（ERJ）評(píng)為全球橡膠機(jī)械企業(yè)排行榜第一，這無(wú)疑是其市場(chǎng)地位和技術(shù)實(shí)力的有力證明。公司是全球領(lǐng)先輪胎生產(chǎn)整體解決方案提供商，是全球橡膠輪胎行業(yè)內(nèi)唯一一家涵蓋輪胎生產(chǎn)全生命周期關(guān)鍵裝備的供應(yīng)商，搭建了以中國(guó)、美國(guó)、斯洛伐克、日本為中心的全球研發(fā)體系，產(chǎn)品和服務(wù)遍布全球60多個(gè)國(guó)家。

2025年上半年，軟控股份繼續(xù)保持了業(yè)務(wù)擴(kuò)張勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.81億元，同比大幅增長(zhǎng)20.33%。從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，制造及安裝業(yè)貢獻(xiàn)了絕大部分收入，達(dá)到37.71億元，同比增長(zhǎng)20.86%，軟件業(yè)收入也穩(wěn)健增長(zhǎng)4.54%。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，橡膠裝備系統(tǒng)和橡膠新材料業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中橡膠新材料業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)31.69%。

尤其值得關(guān)注的是，軟控股份在海外市場(chǎng)的表現(xiàn)異常搶眼。半年報(bào)顯示，軟控股份國(guó)外業(yè)務(wù)收入達(dá)到12.08億元，同比激增78.75%，占總營(yíng)業(yè)收入的比重也從去年同期的20.96%提升至31.14%。

這表明公司“中高端和國(guó)際化”戰(zhàn)略取得了顯著成效，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)已遍布?xì)W、美、亞、非等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，并與眾多高端輪胎企業(yè)建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

然而，在營(yíng)收高歌猛進(jìn)的背后，軟控股份的盈利能力卻遭遇了挑戰(zhàn)。今年上半年，軟控股份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.46億元，同比下降23.84%，扣非凈利潤(rùn)為1.31億元，同比下降21.19%。

匯兌損益是拖累利潤(rùn)的重要因素，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用中的匯兌損益本期發(fā)生額為1174.56萬(wàn)元，而上年同期為-284.67萬(wàn)元——這意味著本期產(chǎn)生了顯著的匯兌損失。半年報(bào)也明確指出，“財(cái)務(wù)費(fèi)用主要系匯兌損益變動(dòng)所致，同比增加45.00%。”

“近幾年，伴隨海外業(yè)務(wù)的不斷拓展，公司產(chǎn)品出口量呈逐年上升趨勢(shì)，故人民幣對(duì)國(guó)際主要貨幣的匯率大幅或持續(xù)性波動(dòng)給公司帶來(lái)的匯兌損益，可能對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生一定影響，公司將運(yùn)用金融市場(chǎng)工具來(lái)降低匯率波動(dòng)產(chǎn)生的匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)。”軟控股份稱(chēng)。

此外，營(yíng)業(yè)成本和稅金及附加的增長(zhǎng)也高于營(yíng)收增速。今年上半年，軟控股份營(yíng)業(yè)成本為30.17億元，同比增長(zhǎng)20.72%，略高于營(yíng)收增速。稅金及附加從去年同期的1554.43萬(wàn)元激增至1.21億元，增幅達(dá)680%。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流降六成

在盈利能力承壓的同時(shí)，軟控股份的資產(chǎn)負(fù)債表也透露了潛在的資金鏈壓力，主要體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅下滑、應(yīng)收賬款持續(xù)高企以及存貨規(guī)模飆升。

作為反映真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況的重要指標(biāo)，軟控股份的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅下滑。2025年上半年，軟控股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.02億元，較去年同期的2.57億元驟降60.37%。公司解釋稱(chēng)，“主要系經(jīng)營(yíng)規(guī)模增長(zhǎng)帶來(lái)的采購(gòu)量增長(zhǎng)所致。”

與此同時(shí)，該公司應(yīng)收賬款持續(xù)高企，回款壓力凸顯。截至2025年6月30日，軟控股份應(yīng)收賬款高達(dá)13.66億元，較上年末的10.37億元增長(zhǎng)了31.73%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然軟控股份在資產(chǎn)構(gòu)成重大變動(dòng)說(shuō)明中對(duì)此解釋為“主要系報(bào)告期內(nèi)收入確認(rèn)增加所致”，但應(yīng)收賬款的大幅增長(zhǎng)，意味著公司有大量的銷(xiāo)售收入尚未轉(zhuǎn)化為實(shí)際現(xiàn)金流入，資金被客戶占用，這無(wú)疑增加了公司的運(yùn)營(yíng)資金壓力和潛在壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，公司在風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施中表示將“進(jìn)一步依法完善應(yīng)收賬款管理辦法，降低應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)優(yōu)化公司資產(chǎn)質(zhì)量”。

除了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流下降、應(yīng)收賬款上漲，軟控股份的存貨規(guī)模飆升，也在占用大量營(yíng)運(yùn)資金。

截至6月底，軟控股份存貨余額高達(dá)79.96億元，較上年末的69.50億元增長(zhǎng)15.06%。公司對(duì)此解釋為“主要系業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，在產(chǎn)項(xiàng)目增多所致”。

存貨大幅增加，表明公司在生產(chǎn)環(huán)節(jié)投入了大量資金，但這些產(chǎn)品或項(xiàng)目尚未最終銷(xiāo)售或完成驗(yàn)收，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)效率下降。高額的存貨不僅帶來(lái)了倉(cāng)儲(chǔ)、管理成本，更增加了存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，若市場(chǎng)需求或技術(shù)路線發(fā)生變化，可能對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐蛇M(jìn)一步影響。

此外，軟控股份的合并資產(chǎn)負(fù)債表顯示，截至2025年6月30日，公司貨幣資金為36.31億元，與期初基本持平。然而，其中有21.95億元貨幣資金受限，主要為保證金和受限存款等，占比達(dá)60.45%。

在半年報(bào)中，軟控股份表示，面對(duì)近幾年整體較為嚴(yán)峻的國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及政策不斷變化，可能會(huì)影響到公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售和收入的增長(zhǎng)。公司會(huì)及時(shí)制定應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的有效防范機(jī)制，同時(shí)依托各項(xiàng)優(yōu)勢(shì)勤練內(nèi)功，爭(zhēng)取創(chuàng)造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，并且密切關(guān)注宏觀經(jīng)營(yíng)環(huán)境和政策的變化，積極快速處理與應(yīng)對(duì)其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)