每經(jīng)編輯｜程鵬    

7月25日上午盤中，農(nóng)夫山泉(9633.HK)股價一度上漲5.57%，股價最高攀升至47.4港元，創(chuàng)2022年1月以來新高，市值也重回5200億港元之上。

圖片來源：視覺中國（資料圖）

農(nóng)夫山泉市值重回5200億港元

截至發(fā)稿，農(nóng)夫山泉股價漲幅縮小至3.56%，股價報46.5港元，最新市值為5230億港元。

值得一提的是，7月13日，“娃哈哈爭產(chǎn)案”引發(fā)輿論熱議以來，僅僅兩周時間，農(nóng)夫山泉股價盤中累計最大漲幅已超過20%，市值增長超820億港元。

在去年遭受輿論影響之前，農(nóng)夫山泉的總市值曾在5000億港元左右，那是2024年2月底。到2024年9月，其股價一度腰斬至23.04港元，總市值只有2581億港元。

近三個月以來，農(nóng)夫山泉股價一路上漲。同時，總市值收復失地，重回輿論風波前。

大和發(fā)布研究報告，預計農(nóng)夫山泉今年上半年收入同比增長18%，凈利潤同比增長20%。報告指出，盡管市場競爭激烈，農(nóng)夫山泉憑借有效的推廣和品牌實力，在包裝水和無糖茶飲品領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了強勁增長，預計下半年包裝水收入將達到90億元，同比增長21%?；趯︿N售增長預期的提高，大和將農(nóng)夫山泉2025至2027年每股盈測上調(diào)4%至8%，并維持“買入”評級，將目標價從40港元上調(diào)至54港元。

圖片來源：公司財報

華泰證券就農(nóng)夫山泉發(fā)布研報稱，看好該公司25年包裝水業(yè)務重拾份額、無糖茶業(yè)務收入延續(xù)成長速度、并通過NFC果汁打造第三曲線。上調(diào)2025—2027年EPS至1.29/1.45/1.59元，維持“買入”評級，上調(diào)目標價至53.39港元。

國泰海通證券研報稱，農(nóng)夫山泉是中國兼具規(guī)模性、成長性和盈利性的稀缺飲料超級品牌，短期公司業(yè)績有望延續(xù)較高景氣度，中長期公司競爭優(yōu)勢明顯，成長天花板較高。預計公司上調(diào)2025—2027年EPS為1.32/1.57/1.86元/股，維持“增持”評級，給予目標價50.77港元。

2024年毛利率58.1%

包裝飲用水市占率一度下滑

據(jù)灼識咨詢報告，2023年，在中國包裝飲用水市場，按零售額計，前五大公司分別是農(nóng)夫山泉、怡寶、景田、娃哈哈、康師傅，市場份額依次為23.6%、18.4%、6.1%、5.6%和4.9%。

據(jù)農(nóng)夫山泉2024年年報，報告期內(nèi)，該公司實現(xiàn)收入428.96億元，同比增長0.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤121.23億元，同比增長0.4%。其中，包裝飲用水產(chǎn)品錄得收入159.52億元，占總收入的37.2%。

對比來看，公司2023年營收和凈利潤增速分別高達28.4%和42.2%，此前的2021年~2022年，公司營收和凈利潤也一直保持兩位數(shù)增長。

業(yè)績增長放緩，與公司遭受“網(wǎng)暴”之后影響銷售端有關(guān)。

農(nóng)夫山泉在業(yè)績公告中指出，“自2024年2月底開始在網(wǎng)絡上出現(xiàn)的大量對公司及創(chuàng)始人的輿論攻擊和惡意詆毀，對公司品牌和銷售產(chǎn)生了嚴重的負面影響。進入下半年后輿論熱度逐漸下降，但對銷售的影響、尤其是對包裝飲用水的影響仍在持續(xù)。”

農(nóng)夫山泉創(chuàng)始人鐘睒睒在業(yè)績公告中提及，2024年，“我們的包裝飲用水產(chǎn)品的市占率經(jīng)歷了三個月的持續(xù)下滑，全年包裝飲用水產(chǎn)品收益下滑了21.3%。”

為搶回包裝飲用水的市場份額，2024年4月，農(nóng)夫山泉重啟純凈水計劃，推出了550ml規(guī)格的綠瓶純凈水。

農(nóng)夫山泉并未在2024年年報中披露包裝飲用水的毛利率，而從整體來看，2024年，農(nóng)夫山泉毛利率為58.1%，同比減少1.4個百分點。農(nóng)夫山泉稱，這主要是由于純凈水產(chǎn)品新品上市促銷的影響、包裝飲用水產(chǎn)品銷量下降帶來固定成本分攤上升以及果汁原料價格的上升。

據(jù)農(nóng)夫山泉2020年披露的招股書，2017年、2018年、2019年，其包裝飲用水產(chǎn)品的毛利率分別為60.5%、56.5%、60.2%，高于同期功能飲料、果汁飲料等其他產(chǎn)品。

據(jù)中新經(jīng)緯7月23日報道，在港股2173家已披露相關(guān)數(shù)據(jù)的上市公司中，農(nóng)夫山泉58.1%的毛利率排在第281位，超過了八成的港股上市公司；華潤飲料排在第458位，毛利率高于七成港股上市公司。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年，在5318家已披露相關(guān)數(shù)據(jù)的A股上市公司中，九成以上公司的毛利率低于農(nóng)夫山泉，八成以上低于華潤飲料。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）

編輯|||程鵬 杜恒峰

校對|劉思琦

封面圖片來源：視覺中國

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