每經(jīng)記者｜袁園    每經(jīng)編輯｜張益銘    

“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”迎來(lái)制度性突破。7月11日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資 進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》（以下簡(jiǎn)稱“通知”）。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，通知明確將國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效益類績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)“凈資產(chǎn)收益率”和“（國(guó)有）資本保值增值率”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+3年周期指標(biāo)+5年周期指標(biāo)”相結(jié)合的考核方式，同時(shí)對(duì)保險(xiǎn)公司開展資金運(yùn)用工作提出要求。

“通知是對(duì)《商業(yè)保險(xiǎn)公司績(jī)效評(píng)價(jià)辦法》和《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資 加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》的有益補(bǔ)充和完善，體現(xiàn)了財(cái)政主管部門引導(dǎo)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司更好發(fā)揮經(jīng)濟(jì)減震器和社會(huì)穩(wěn)定器功能、始終堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展的堅(jiān)定決心和積極行動(dòng)?！敝袊?guó)人壽方面表示。

進(jìn)一步明確考核制度，增加五年周期指標(biāo)

落實(shí)國(guó)家六部委《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》部署，此次通知推動(dòng)國(guó)有險(xiǎn)資建立“三年以上長(zhǎng)周期考核”機(jī)制，其中最大的看點(diǎn)在于考核制度的明確。

通知顯示，進(jìn)一步加強(qiáng)長(zhǎng)周期考核，一是將凈資產(chǎn)收益率由“當(dāng)年度指標(biāo)+3年周期指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+3年周期指標(biāo)+5年周期指標(biāo)”，權(quán)重分別為30%、50%和20%。

二是將（國(guó)有）資本保值增值率由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+3年周期指標(biāo)+5年周期指標(biāo)”，權(quán)重分別為30%、50%和20%。

圍繞不斷提升經(jīng)營(yíng)管理能力，通知要求國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司提高資產(chǎn)負(fù)債管理水平，注重穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)投資管理能力。

具體來(lái)看，一是提高資產(chǎn)負(fù)債管理水平。加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債在期限結(jié)構(gòu)、成本收益、現(xiàn)金流等方面匹配管理，優(yōu)化資產(chǎn)配置，把握好收益和風(fēng)險(xiǎn)平衡，實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益穩(wěn)定增長(zhǎng)和國(guó)有資本保值增值。

二是注重穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。完善內(nèi)部中長(zhǎng)期考核機(jī)制，加強(qiáng)投資組合管理，挖掘優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，增厚長(zhǎng)期穩(wěn)定收益，更好發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期資本、耐心資本的“壓艙石”作用，積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

三是增強(qiáng)投資管理能力。嚴(yán)格執(zhí)行并持續(xù)完善內(nèi)部投資管理制度，完善投資決策程序和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，進(jìn)一步加強(qiáng)投資決策管理、交易管理、投后管理。

根據(jù)通知，上述長(zhǎng)周期考核要求自2025年度績(jī)效評(píng)價(jià)起開始實(shí)施。“此項(xiàng)通知，是落實(shí)國(guó)家六部委在年初聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，在技術(shù)上清晰界定了指標(biāo)的計(jì)算口徑、權(quán)重分布和實(shí)施時(shí)間，確保中央關(guān)于鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市的要求得以盡早落實(shí)?！碧炻殗?guó)際保險(xiǎn)咨詢主管合伙人周瑾對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

周瑾還指出，險(xiǎn)資是天然的長(zhǎng)期資金和耐心資本，在當(dāng)前背景下，需要充分發(fā)揮國(guó)有保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用上的優(yōu)勢(shì)，踐行價(jià)值投資理念，為穩(wěn)定資本市場(chǎng)發(fā)揮更重要的功能作用。從保險(xiǎn)公司自身的資產(chǎn)負(fù)債管理和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的角度看，在當(dāng)前利率持續(xù)下行的趨勢(shì)下，加大權(quán)益資產(chǎn)配置比例，分享權(quán)益資產(chǎn)長(zhǎng)期升值的盈利，也是行業(yè)應(yīng)對(duì)利差損風(fēng)險(xiǎn)和穿越周期投資的必然選擇。

業(yè)內(nèi)：險(xiǎn)資會(huì)進(jìn)一步加大入市力度

“通知的規(guī)定更加契合保險(xiǎn)尤其是壽險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)屬性，從跨周期視角，進(jìn)一步豐富和完善了對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司的評(píng)價(jià)體系，降低短期經(jīng)營(yíng)波動(dòng)對(duì)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果的影響，能夠更為客觀地評(píng)價(jià)國(guó)有保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)結(jié)果和風(fēng)險(xiǎn)水平，必將有力推動(dòng)其長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)健康發(fā)展?！敝袊?guó)人壽表示。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近年來(lái)，有關(guān)部門加強(qiáng)對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核、引導(dǎo)保險(xiǎn)資金入市的信號(hào)持續(xù)釋放。

2023年10月，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資 加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》，將凈資產(chǎn)收益率由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+3年周期指標(biāo)”相結(jié)合的考核方式，權(quán)重各占50%。

2025年1月，為貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、中央金融工作會(huì)議“穩(wěn)住股市、打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)”“推動(dòng)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者建立三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制，提高權(quán)益投資比重”的重要決策部署，經(jīng)中央金融委員會(huì)審議同意，中央金融辦、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等六部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》。

今年以來(lái)，金融監(jiān)管總局等部門積極支持保險(xiǎn)資金入市，上調(diào)部分保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限，最高可達(dá)50%；開展第二批、第三批長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)，先后批復(fù)試點(diǎn)資格總金額1720億元；并明確提出，下一步計(jì)劃將保險(xiǎn)資金股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因子調(diào)降10%，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司加大入市力度。

“之前的考核體系，注重當(dāng)年的盈利水平，不利于險(xiǎn)資加大入市力度和長(zhǎng)期持有股票，甚至?xí)l(fā)一些人為的短期交易并引起市場(chǎng)波動(dòng)?！敝荑硎?，此次發(fā)布的通知，使得長(zhǎng)周期考核機(jī)制有了操作層面的具體指引，并加速在占據(jù)行業(yè)主導(dǎo)地位和主要份額的國(guó)有保險(xiǎn)公司實(shí)施，可以給行業(yè)樹立標(biāo)桿，并進(jìn)而影響其他所有制的保險(xiǎn)公司乃至其他類型的資金提供方。

周瑾進(jìn)一步指出，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在落實(shí)長(zhǎng)周期考核制度的時(shí)候，需要同步對(duì)內(nèi)部的管理制度和流程進(jìn)行更新，相應(yīng)地在財(cái)務(wù)、風(fēng)控、交易、績(jī)效等方面做好配套調(diào)整。從市場(chǎng)的角度看，在長(zhǎng)周期考核制度落地之后，險(xiǎn)資會(huì)進(jìn)一步加大入市力度，有利于盤子大、股價(jià)穩(wěn)定、分紅高、符合國(guó)家政策方向的股票。