有著“智能配電細分領(lǐng)域先鋒”的稱號，北京昊創(chuàng)瑞通電氣設(shè)備股份有限公司（以下簡稱昊創(chuàng)瑞通）的上市進展進入“提交注冊”階段，這家國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，專注于智能配電設(shè)備及配電網(wǎng)數(shù)字化解決方案，主營產(chǎn)品為智能環(huán)網(wǎng)柜、智能柱上開關(guān)及箱式變電站。

智能配電設(shè)備是電網(wǎng)的關(guān)鍵組成部分，因此昊創(chuàng)瑞通所在的行業(yè)也有一大特點，即下游客戶主要由國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)及其下屬公司組成，通常被稱為“兩網(wǎng)”客戶。過去多年，昊創(chuàng)瑞通得到了“兩網(wǎng)”客戶的認(rèn)可，收入占比較高。

背后緣由，智能配電設(shè)備的品質(zhì)直接影響電網(wǎng)運行的安全性和可靠性，因此下游客戶對供應(yīng)商和產(chǎn)品有嚴(yán)格的資質(zhì)審查和準(zhǔn)入要求，作為行業(yè)先鋒代表的昊創(chuàng)瑞通，自然是“兩網(wǎng)”客戶的優(yōu)先選擇。

堅持產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展戰(zhàn)略，為昊創(chuàng)瑞通的穩(wěn)定增長提供核心驅(qū)動力。招股說明書（注冊稿）顯示，其已取得132項專利和30項軟件著作權(quán)，其中發(fā)明專利15項，并參與編制2項國家標(biāo)準(zhǔn)，多項技術(shù)達到國際領(lǐng)先水平。

憑借由此積累的研發(fā)、技術(shù)及資質(zhì)等優(yōu)勢，昊創(chuàng)瑞通將目標(biāo)瞄準(zhǔn)更遠更廣闊的天地，加強除電網(wǎng)之外的其他領(lǐng)域客戶的開拓力度，市場占有率得以不斷提高。以最近三年為例，昊創(chuàng)瑞通對“兩網(wǎng)”公司以外客戶的銷售收入復(fù)合增長率達到了33.98%。

大客戶托底+多元化破局，架設(shè)穩(wěn)健成長軌道

7月4日，深交所官網(wǎng)顯示，昊創(chuàng)瑞通上市進程有了新進展，這家智能配電設(shè)備賽道的領(lǐng)軍企業(yè)，目前已進入“提交注冊”階段。

作為一家“小巨人”企業(yè)，昊創(chuàng)瑞通近年來所取得的業(yè)績增長，遠高于行業(yè)可比水平。據(jù)招股書數(shù)據(jù)，無論是營收復(fù)合增長、凈利潤復(fù)合增長，乃至銷售凈利率、毛利率，昊創(chuàng)瑞通均在可比公司均值之上，盈利能力較為良好。

以營收看，2022年—2024年，昊創(chuàng)瑞通分別為5.6億元、6.7億元和8.67億元，復(fù)合增長率為24.47%，而其在招股書中例舉了4家上市可比同行，對應(yīng)的平均營收復(fù)合增長率只有11.36%。以凈利潤看，這三年昊創(chuàng)瑞通分別實現(xiàn)6876.07萬元、8740.74萬元和11128.52萬元，復(fù)合增速是27.22%，4家可比同行的凈利潤平均復(fù)合增幅則是14.82%。此外，昊創(chuàng)瑞通的毛利率也高于4家可比同行均值。

昊創(chuàng)瑞通業(yè)績能大幅領(lǐng)先于同行，離不開來自“兩網(wǎng)”客戶的鼎力支撐。媒體報道指出，這種高集中度的客戶結(jié)構(gòu)，本質(zhì)是行業(yè)特性與企業(yè)發(fā)展階段的雙重映射。昊創(chuàng)瑞通的客戶集中度較高，但若不考慮同一控制下合并計算的影響，報告期內(nèi)，該公司對單一客戶的銷售收入占比均未超過20%。

昊創(chuàng)瑞通客戶中，國家電網(wǎng)是我國配電設(shè)備主要使用企業(yè)之一，同時也是我國智能電網(wǎng)和新型電力系統(tǒng)建設(shè)的主導(dǎo)者之一，對配電設(shè)備產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)含量有嚴(yán)格的要求。

不過，長期來看，昊創(chuàng)瑞通的銷售市場，遠不止于“兩網(wǎng)”客戶。昊創(chuàng)瑞通也介紹，在鞏固與“兩網(wǎng)”公司客戶良好客戶關(guān)系的同時，將積極開拓新的客戶資源，加強除電網(wǎng)之外的其他領(lǐng)域客戶的開拓力度，公司也具備開拓其他客戶的技術(shù)能力，下游客戶集中度有望下降。

實際上，過去幾年之內(nèi)，昊創(chuàng)瑞通對于“兩網(wǎng)”以外的市場開拓，已取得極大進步。招股書數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，昊創(chuàng)瑞通對“兩網(wǎng)”以外客戶的銷售收入復(fù)合增長率達到33.98%，已成為中石油相關(guān)產(chǎn)品的合格供應(yīng)商，境外市場上則計劃以“一帶一路”沿線國家電力市場為突破口，穩(wěn)步開拓海外市場，目前已與沙特相關(guān)客戶達成初步合作意向。

分析指出，隨著新客戶開拓力度加大，昊創(chuàng)瑞通的下游集中度有望持續(xù)下降，這種“大客戶托底+多元化破局”的策略，正為企業(yè)鋪設(shè)更穩(wěn)健的成長軌道。

創(chuàng)新引領(lǐng)智能配電賽道，深度契合升級需求

配電網(wǎng)作為電力系統(tǒng)的重要組成部分，覆蓋城鄉(xiāng)區(qū)域，連接千家萬戶，是電力供應(yīng)的“最后一公里”。國信證券研報分析，配電網(wǎng)“四可”功能（可觀、可測、可調(diào)、可控）是配電網(wǎng)智能化發(fā)展的重要標(biāo)志之一，2023年以來中央和地方文件中反復(fù)提及。其中，國家能源局《配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展行動方案》明確要求“2027年前完成90%地市配電自動化升級”。

這一功能的實現(xiàn)，依賴于先進的信息技術(shù)和自動化技術(shù)，使得配電網(wǎng)能夠更加精準(zhǔn)地監(jiān)控和管理，從而提高電力系統(tǒng)的效率、穩(wěn)定性和可靠性。換句話說，智能配電設(shè)備行業(yè)屬于技術(shù)壁壘較高的領(lǐng)域，科技護城河對企業(yè)發(fā)展具有支撐作用。

作為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，昊創(chuàng)瑞通持續(xù)構(gòu)建技術(shù)護城河，提升產(chǎn)品競爭力。長期以來，昊創(chuàng)瑞通不斷加大研發(fā)投入，確保對研發(fā)的支持力度。

截至2024年末，公司共有研發(fā)人員43名，占公司總?cè)藬?shù)的比例為11.35%。此外，其三年研發(fā)投入復(fù)合增速36.69%，2024年達3232.70萬元，“研發(fā)投入的不斷增加，為公司研發(fā)創(chuàng)新和人才培養(yǎng)及激勵提供了物質(zhì)基礎(chǔ)，確保公司技術(shù)創(chuàng)新的可持續(xù)性”，昊創(chuàng)瑞通如是提到。

產(chǎn)品方面，昊創(chuàng)瑞通已經(jīng)在智能配電設(shè)備行業(yè)內(nèi)樹立了自身的品牌地位，報告期內(nèi)國家電網(wǎng)配網(wǎng)物資協(xié)議庫存招標(biāo)的智能環(huán)網(wǎng)柜（一二次融合環(huán)網(wǎng)箱）、智能柱上開關(guān)（一二次融合柱上斷路器）和箱式變電站中，該公司合計中標(biāo)數(shù)量分別排名第6、第2和第3，市場占有率居于細分領(lǐng)域前列。

據(jù)了解，當(dāng)前國家正加速推進配電網(wǎng)智能化升級與新型電力系統(tǒng)構(gòu)建，明確提出“積極推廣高可靠、一體化、低能耗、環(huán)保型、一二次融合設(shè)備”。因此，昊創(chuàng)瑞通的技術(shù)突破不僅滿足政策對設(shè)備智能化、環(huán)保化的要求，更成為公司搶占市場制高點的利器。

分析指出，昊創(chuàng)瑞通“做精配網(wǎng)主業(yè)、適度外延發(fā)展”的戰(zhàn)略與新型電力系統(tǒng)對設(shè)備智能化、模塊化的要求深度契合。同時，公司積極拓展海外市場，與沙特等國家客戶達成合作意向，有望在更廣闊舞臺展現(xiàn)中國智能配電設(shè)備技術(shù)實力。

“國際先進水平”，技術(shù)鍛造領(lǐng)先競爭力

翻開昊創(chuàng)瑞通的技術(shù)履歷，兩項“國際先進水平”的鑒定結(jié)論尤為醒目。

招股書介紹，昊創(chuàng)瑞通自主研發(fā)的“HZW-12/T630-20型戶外柱上真空斷路器”，其中內(nèi)置固封極柱及隔離開關(guān)一體化、小型化的集成設(shè)計和高精度抗干擾零序電流傳感器技術(shù)達到國際領(lǐng)先水平，同時被納入《北京市2024年第二批首臺(套)重大技術(shù)裝備目錄(醫(yī)藥健康等其他領(lǐng)域)》，“環(huán)保型空氣絕緣交流金屬封閉開關(guān)設(shè)備(HXGN12-12/T630-20)”被中國電力企業(yè)聯(lián)合會鑒定為“產(chǎn)品綜合技術(shù)性能達到國際先進水平”。

據(jù)招股書介紹，早在成立初期，昊創(chuàng)瑞通就確立了自主創(chuàng)新的技術(shù)路線，實現(xiàn)了SF6環(huán)網(wǎng)柜相關(guān)技術(shù)的自主可控。2018年，進入加速發(fā)展階段的昊創(chuàng)瑞通，憑借在配電設(shè)備行業(yè)積累的研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)驗，不斷進行產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)工藝的提升，終于實現(xiàn)產(chǎn)品智能化。2021年以來，昊創(chuàng)瑞通繼續(xù)依托在產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新方面的優(yōu)勢，持續(xù)推動公司高質(zhì)量跨越式發(fā)展，提升其核心競爭力和市場地位。

據(jù)了解，此次IPO募集資金，昊創(chuàng)瑞通將投向智能環(huán)網(wǎng)柜、智能柱上開關(guān)生產(chǎn)建設(shè)及研發(fā)中心項目，旨在提升產(chǎn)能與技術(shù)創(chuàng)新能力。有報道稱，昊創(chuàng)瑞通的IPO進入新階段，印證了其在智能配電領(lǐng)域憑借卓越產(chǎn)品技術(shù)與質(zhì)量所積累的雄厚實力，引發(fā)行業(yè)廣泛矚目。

數(shù)據(jù)顯示，2024年我國智能配電市場規(guī)模已突破3850億元，預(yù)計2030年將達1.5萬億元，年均復(fù)合增長率超16%。其中，配電自動化改造、微電網(wǎng)、虛擬電廠等細分領(lǐng)域增速領(lǐng)跑，2025年配電網(wǎng)智能化改造覆蓋率超90%，配電自動化市場規(guī)模預(yù)計達1500億元（CAGR23%）。

展望未來，昊創(chuàng)瑞通將借助資本市場的力量，持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷優(yōu)化產(chǎn)品性能和質(zhì)量，拓展市場份額。也將在智能配電領(lǐng)域取得更加輝煌的成就，為推動行業(yè)發(fā)展貢獻更大的力量。