｜2025年7月11日 星期四｜

NO.1 中信證券：銀行板塊“穩(wěn)定回報(bào)”基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)

中信證券研報(bào)表示，“穩(wěn)定回報(bào)”資產(chǎn)具有低波動(dòng)、低回撤、持續(xù)收益的特點(diǎn)，從美股經(jīng)驗(yàn)來(lái)看相關(guān)標(biāo)的的核心邏輯在于盈利與分紅的雙重穩(wěn)定性，商業(yè)模式多為“經(jīng)濟(jì)周期弱屬性+特許經(jīng)營(yíng)與客戶(hù)粘性+資本開(kāi)支穩(wěn)定”。借鑒海外，從ROE、分紅與股息絕對(duì)值和穩(wěn)定度出發(fā)，A股中銀行、電力等四大行業(yè)過(guò)去15年財(cái)務(wù)條件最為符合。目前情況看，銀行板塊“穩(wěn)定回報(bào)”基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)，一方面源于宏觀政策、監(jiān)管政策對(duì)盈利穩(wěn)定性的貢獻(xiàn)，另一方面包括險(xiǎn)資、公募和AMC公司的增持，進(jìn)一步強(qiáng)化“穩(wěn)定回報(bào)”屬性。

NO.2 中金：建議關(guān)注下半年電網(wǎng)和工控行業(yè)業(yè)績(jī)和估值修復(fù)機(jī)會(huì)

中金公司研報(bào)認(rèn)為，電網(wǎng)和工控行業(yè)2025年上半年基本面保持韌性，提示投資者關(guān)注下半年業(yè)績(jī)和估值修復(fù)機(jī)會(huì)。電網(wǎng)方面，1~5月國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資保持高景氣，特高壓核準(zhǔn)節(jié)奏雖慢于預(yù)期但有望在三季度快速追趕，面臨新能源消納壓力，我們認(rèn)為全年以及未來(lái)兩三年電網(wǎng)投資均有望保持向上趨勢(shì)。工控方面，1Q25以來(lái)部分行業(yè)需求持續(xù)改善，整體庫(kù)存去化順暢，但整體資本開(kāi)支動(dòng)能仍略顯清淡，新周期有望窄幅波動(dòng)。此外，我們重點(diǎn)提示關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力（AIDC+人形機(jī)器人）、核能復(fù)興、出海三大投資方向。

NO.3 中信證券：近期美股反彈至高位引發(fā)市場(chǎng)對(duì)后續(xù)走勢(shì)的分歧

中信證券表示，近期美股反彈至高位引發(fā)市場(chǎng)對(duì)后續(xù)走勢(shì)的分歧，從宏觀面上看，7月數(shù)據(jù)相對(duì)穩(wěn)健但并未實(shí)質(zhì)性改變美國(guó)經(jīng)濟(jì)小幅趨弱的事實(shí)，美股盈利或?qū)⑦M(jìn)一步小幅下修，重點(diǎn)關(guān)注信息技術(shù)與電信服務(wù)等行業(yè)的盈利高景氣表現(xiàn)。而從美股基本面來(lái)看，估值仍相對(duì)偏高，不過(guò)下半年回調(diào)幅度相對(duì)可控，相對(duì)而言頭部科技板塊估值略有回落，且盈利兌現(xiàn)能力強(qiáng)，具備配置價(jià)值。7月關(guān)稅擾動(dòng)后，特別是進(jìn)入四季度后，資金或存在進(jìn)一步回流美股的可能性，關(guān)注其配置價(jià)值。

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