百億包裝大佬奧瑞金（002701.SZ，股價4.37元，市值112.45億元）9月4日晚間披露草案，擬要約收購中糧包裝（HK00906，股價6.990港元，市值77.83億港元）全部已發(fā)行股份，交易對價上限55.24億元。 這已不是奧瑞金第一次宣布擬收購中糧包裝。早在今年6月，該公司宣布將以現金方式收購中糧包裝全部已發(fā)行股份，要約收購價格為每股7.21港元，交易對價上限為60.6億港元（約合55.2億元）。但彼時，奧瑞金面臨強大的對手——中國寶武。 奧瑞金、中糧包裝、中國寶武旗下的寶鋼包裝（601968.SH，股價4.39元，市值49.74億元）分列國內金屬包裝行業(yè)的前三名。這場爭奪戰(zhàn)，是產能的爭奪。 9月5日下午，《每日經濟新聞》就本次收購致電奧瑞金董秘辦，但截至發(fā)稿電話未獲接聽。 奧瑞金擬作價55億元收購中糧包裝 公告顯示，2022年、2023年及2024年上半年，中糧包裝分別實現營收102.55億元、102.65億元和55.48億元。 中糧包裝財務數據 圖片來源：公告截圖 截至報告書簽署日，奧瑞金通過奧瑞金發(fā)展、湖北奧瑞金間接持有中糧包裝24.40%的股份。而此次交易，奧瑞金最高將收購中糧包裝約8.41億股，即中糧包裝75.56%股權，交易完成后奧瑞金預計將取得中糧包裝控制權。 此外，公告顯示，張煒持有中糧包裝2.45億股股份，占已發(fā)行股份約22.01%。2024年6月，張煒與華瑞鳳泉發(fā)展有限公司（以下簡稱華瑞鳳泉發(fā)展）訂立不可撤銷的承諾，已無條件及不可撤銷地同意及承諾于本次要約的最后接納日期前，就其持有的全部中糧包裝股份接納本次要約，并承諾不會撤回該項接納。 與張煒的交易完成后，奧瑞金將間接持有中糧包裝46.41%的股份，奧瑞金方面表示，本次交易為現金收購，公司將以自有資金、自籌資金支付本次交易價款。 公告顯示，奧瑞金擬通過下屬華瑞鳳泉有限公司的下屬公司華瑞鳳泉發(fā)展（作為“要約人”)，以每股7.21港元的要約價，向香港聯交所上市公司中糧包裝全體股東發(fā)起自愿有條件全面要約，以現金方式收購中糧包裝全部已發(fā)行股份。 本次交易對應標的資產作價約60.66億港元。 奧瑞金表示，擬通過要約人發(fā)出自愿有條件全面要約，以現金方式向中糧包裝全體股東收購中糧包裝全部已發(fā)行股份（要約人及其一致行動人持有的股份除外）。公司擬通過自有及自籌資金方式籌集交易款項，其中自籌資金包括向銀行申請貸款。 根據奧瑞金公開披露的財務數據，2022年、2023年及2024年上半年，其資產負債率分別為50.47%、45.66%和49.40%。 奧瑞金在風險提示部分也提到，本次交易將以銀行并購貸款方式籌集交易款項將增加財務費用，截至目前奧瑞金尚未與貸款銀行就并購貸款的利率在協(xié)議中予以明確約定。交易完成后，上市公司后續(xù)面臨償還并購貸款本息，預計上市公司的負債規(guī)模、財務費用、資產負債率將會有所提高。倘若本次交易完成后短期內無法實現協(xié)同效應、改善資本結構，則公司可能存在短期償債能力、后續(xù)債務融資能力和整體盈利能力受到不利影響的風險。 包裝行業(yè)整合加速 對于中糧包裝的爭奪戰(zhàn)始于2023年末。 2023年12月6日，中糧包裝披露了私有化方案，要約人CHAMPION HOLDING(BVI)CO.,LTD提出有先決條件的自愿全面現金要約，以收購中糧包裝所有股份并擬將其私有化，私有化現金代價最高約76.49億港元。 據彼時中糧包裝的公告，CHAMPION HOLDING(BVI)CO.,LTD由長平實業(yè)直接全資擁有。長平實業(yè)則分別由中國寶武和國新投資持有61.54%及38.46%股權。 而奧瑞金則于2024年6月加入戰(zhàn)局，至此包裝三巨頭均已入局。2024年上半年，奧瑞金、中糧包裝及寶鋼包裝的營收分別為72.06億元、55.48億元及40.01億元。 根據公告，中糧包裝的主要股東中國食品于2023年12月6日與CHAMPION HOLDING(BVI)CO.,LTD訂立不可撤銷承諾，鎖定中國食品持有的29.7%的股權；2024年6月，奧瑞金則就張煒持有的中糧包裝22.01%的股權訂立不可撤銷承諾。 至此，雙方對于中糧包裝的爭奪將聚焦在余下的23.69%股權，而誰將最終入主中糧包裝，或許也將重塑包裝行業(yè)整體格局。 隨著包裝行業(yè)邁向整合期，奧瑞金在收并購層面動作頻頻。 2019年奧瑞金成功收購整合了金屬包裝行業(yè)外資龍頭企業(yè)波爾包裝的中國包裝業(yè)務，一定程度上重塑了國內二片罐行業(yè)的產能格局；2015年至2019年期間，奧瑞金投資了黃山永新股份有限公司并取得其24%股權；2021年，奧瑞金收購香港景順，間接取得了其下屬子公司在澳大利亞和新西蘭地區(qū)的食品罐包裝和鋁制氣霧罐包裝業(yè)務。 奧瑞金主要服務飲料與食品行業(yè)客戶，其中飲料類客戶領域包括功能飲料、茶飲料、啤酒、乳品飲料、植物蛋白飲料、果蔬汁、咖啡飲品、碳酸飲料等；食品類客戶領域包括奶粉、八寶粥、燕窩、調味品、罐頭食品、干果、大米、茶葉、寵物食品等。 華彬紅牛是奧瑞金的核心客戶之一，不過近年來，隨著華彬紅牛與天絲紅牛之間關于商標使用許可的法律糾紛愈演愈烈，沖擊同樣蔓延到上游。奧瑞金在半年報中表示，近年來，隨著二片罐業(yè)務的快速發(fā)展，中國紅牛業(yè)務占公司總收入的比例明顯下降，但仍對公司總體業(yè)務具有重大影響，上述糾紛對公司未來的經營構成潛在風險。