作為全球第二大醫(yī)械市場，中國醫(yī)療器械市場未來充滿想象空間，正處于快速發(fā)展的高光時刻。8月22日晚間，開立醫(yī)療發(fā)布半年報，報告期內營業(yè)收入10.43億元，同比增長24.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.73億元，同比增長56.18%；基本每股收益0.6382元。

開立醫(yī)療表示，上半年的業(yè)績增長符合公司年初的規(guī)劃，今年上半年醫(yī)院門診恢復到常態(tài)化，體檢、就醫(yī)通道更為順暢，尤其是消化、呼吸等科室全面復蘇到正常運行狀態(tài)，醫(yī)院采購的重心也開始轉向一般醫(yī)療物資，由此帶來公司主營產品超聲、內鏡等的市場需求明顯增長。就公司自身而言，超聲、內鏡產品進入了更多的醫(yī)院科室和更高等級醫(yī)院、覆蓋更多應用和手術，可及市場越來越大。

內鏡+彩超雙輪驅動，扣非后凈利潤增長67.97%

上半年，醫(yī)療端的關鍵詞是“復蘇”。今年1-5月，國內基本醫(yī)療保險基金（含生育保險）總支出10311.40億元，同比增長23.3%。其中，職工基本醫(yī)療保險基金（含生育保險）支出6520.54億元，同比增長23%，城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)療保險基金支出3790.86億元，同比增長23.8%。

另一組數據顯示，全國2023Q1門診量同比增長17%（4月份同比增長19%），手術同比增長21%，住院同比增長20%，同比、環(huán)比趨勢向上。4-5月院內用藥和各類手術量都延續(xù)強勁恢復趨勢。

對應到藥品、器械的上市公司上，也能看出一季度行業(yè)內的良好勢頭。中信建投研報稱，此前醫(yī)療機構經營受疫情影響明顯，2023年2月以來，我國醫(yī)院診療量逐步恢復，上市公司一季報也反映出終端恢復態(tài)勢良好。

2023年1-6月，開立醫(yī)療營業(yè)收入、凈利潤均出現(xiàn)雙位數增長，尤其是歸屬于上市公司的凈利潤同比增長56.18%，扣非后凈利潤增長67.97%。開立醫(yī)療表示，2023年上半年，醫(yī)院門診恢復到常態(tài)化，體檢、就醫(yī)通道更為順暢，尤其是消化、呼吸等科室全面復蘇到正常運行狀態(tài)，醫(yī)院采購的重心也開始轉向一般醫(yī)療物資，由此帶來公司主營產品超聲、內鏡等的市場需求明顯增長。

而在開立看來，業(yè)績雙輪驅動還有一個重要原因，就是產品可及市場增加，業(yè)務發(fā)展進入規(guī)模效應階段。經過多年的高比例研發(fā)投入，公司在超聲領域已覆蓋高中低端各種類型產品，并推出婦產?？飘a品，2023年推出的新一代超聲平臺進入更高端的應用；內鏡領域，除常規(guī)胃腸鏡外，公司已推出支氣管鏡、光學放大內鏡、剛度可調鏡體、超聲內鏡、十二指腸鏡等多個高端鏡體。今年上半年，開立醫(yī)療彩超收入6.49億元，同比增長19.54%，內窺鏡及鏡下治療器具營收3.76億元，同比增長38.40%。在毛利率方面，彩超和內窺鏡及鏡下治療器具均比上年同期增長3個百分點和4.6個百分點。

開立醫(yī)療表示，公司超聲、內鏡產品進入了更多的醫(yī)院科室和更高等級醫(yī)院、覆蓋更多應用和手術，可及市場越來越大。公司內鏡產品在行業(yè)內的知名度、臨床認可度不斷提升，內鏡業(yè)務的高速成長帶動公司整體業(yè)務收入快速增長，并逐步建立公司在內鏡領域的品牌影響力。近幾年來，公司超聲業(yè)務穩(wěn)健增長、內鏡業(yè)務保持較高增速，營業(yè)收入不斷增長；且隨著公司高端產品的占比增加，公司產品銷售的毛利率有所提升；公司期間費用占營業(yè)收入的比重開始下降；因此，隨著公司收入增長、產品毛利率穩(wěn)中有升，公司經營進入規(guī)模效應階段，凈利潤增速明顯高于收入增速，凈利潤率保持上升態(tài)勢。

除了已有產品穩(wěn)固根基，持續(xù)的造血能力是醫(yī)療器械企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的命脈。今年上半年新產品嶄露頭角，多產品線戰(zhàn)略落地，也為開立醫(yī)療業(yè)績增長做出不小貢獻，更為國產化突圍起到帶頭作用。在微創(chuàng)外科領域，公司目前已推出2K和4K白光、4K熒光，還有新一代腔鏡系統(tǒng)、自研鏡體、氣腹機等產品，公司的腔鏡產品在國內同行業(yè)中具備明顯技術優(yōu)勢，比肩國際腔鏡品牌。另外，公司在2023年正式發(fā)布血管內超聲（IVUS），IVUS是公司進入心血管領域的種子業(yè)務。目前國內市場的IVUS產品主要為進口品牌，公司推出的IVUS有效增強了國產品牌的實力。

內鏡產品迎來新的增長機會

醫(yī)療行業(yè)方興未艾，醫(yī)療行業(yè)未來的發(fā)展情況持續(xù)受到關注。中信建投研報表示，預計在低基數效應下，2023年二季度至四季度中國醫(yī)院診療量同比增速將有較好恢復。從細分領域看，醫(yī)療設備領域醫(yī)療新基建維持高景氣，看好內鏡、康復和設備上游投資機會。

此外，2023年以來，在需求復蘇背景下，合規(guī)性較強，以及有新品放量、國產替代、海外增量、規(guī)?；仍鲩L動力的公司仍有望保持高增長。

可以看到，隨著社會秩序逐步回歸常態(tài)，醫(yī)療系統(tǒng)的采購重心由緊急性的物資采購開始轉向一般醫(yī)療物資的采購，呼吸、消化等科室對相關產品如內鏡等設備的采購恢復至常態(tài)，隨著微創(chuàng)診療技術日趨成熟，臨床應用范圍將不斷擴展。疊加人們對自我健康的重視程度不斷加深，開立醫(yī)療的核心業(yè)務內窺鏡有望迎來新的增長機會。

開立醫(yī)療也在半年報中談到，內窺鏡下的微創(chuàng)診療是現(xiàn)代醫(yī)學最重要的發(fā)展方向之一，無論是主要用于診斷篩查的軟鏡還是主要用于外科手術的硬鏡都具有明確的臨床價值。根據Frost&Sullivan預計，2020-2025年，全球醫(yī)用內窺鏡市場規(guī)模將維持7.1%的復合增速，預計在2025年達到286億美元。

目前，我國消化道癌癥的早期診斷率不足10%，還有大量臨床需求亟待釋放。另一方面，據弗若斯特沙利文數據，2016年~2021年間我國微創(chuàng)手術滲透率平均年增長率近10%，但總體滲透率不足20%，微創(chuàng)手術滲透率還有極大發(fā)展空間。

還一個不容忽視的背景是，我國屬于消化系統(tǒng)疾病高發(fā)區(qū)域，胃癌、結直腸癌、食管癌、胰腺癌等消化道系統(tǒng)腫瘤在我國前十大高發(fā)癌癥中占比接近一半，消化系統(tǒng)惡性腫瘤具有發(fā)展進程緩慢、早篩窗口期長的特點，通過軟鏡取活檢實現(xiàn)腫瘤的早發(fā)現(xiàn)、早診療，能有效提高消化系統(tǒng)疾病的存活率，在全國范圍內推行消化道腫瘤早篩已成為行業(yè)共識。

可以預見的是，在國產內窺鏡高質量發(fā)展的東風下，很多壁壘技術相繼被攻克，隨著臨床需求的持續(xù)增加，內窺鏡市場規(guī)模還將進一步擴大，開立醫(yī)療作為國產龍頭，應借助東風加速突破，主動在國產替代和全球布局的戰(zhàn)略中掌握更多話語權。那么，當下對于開立醫(yī)療來說，最重要的仍是持續(xù)創(chuàng)新、在多個技術領域破局，用高端化、高質量為自己代言。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）