每經AI快訊，中信證券10月11日發(fā)布研報點評“汽車”：經銷商：短期業(yè)績有彈性，長期價值被低估。

主要內容包括：1）短期：21Q3芯片供給短缺帶來新車業(yè)務利潤彈性，經銷商收益。 2）中期：豪車消費升級和電動化雙線并行，創(chuàng)造效率的經銷商還會留在智能電動的牌桌上。 3）中長期：預計中國二手車市場空間為4000萬輛，對經銷商的貢獻或將不低于新車銷售。

風險因素：豪車消費需求下降；芯片嚴重緊缺；二手車業(yè)務發(fā)展不及預期。

投資策略：預計經銷商短期受益于供給偏緊，利潤具備彈性；中長期來看，消費升級和電動化是并行的趨勢，且市場尚未對經銷商的渠道價值和ROE變化趨勢充分認知，預計創(chuàng)造效率的優(yōu)質經銷商有望在中長期持續(xù)擴大市場份額。除此之外，二手車業(yè)務未來發(fā)展空間大，預計將持續(xù)貢獻增量收入。在經歷了市場對于“共同富裕”誤解帶來的估值調整后，當前港股三家經銷商的配置價值凸顯，中升控股、美東汽車、永達汽車的估值分別為16/32/8倍2022年PE。我們持續(xù)看好三家龍頭經銷商的盈利提升能力，預計其渠道價值會在智能電動車時代得到重估。

文丨尹欣馳 李景濤 李子俊

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