每經(jīng)記者｜郭榮村    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者｜劉晨光    每經(jīng)編輯｜胥帥    

每經(jīng)記者 朱萬(wàn)平 攝

以齊家網(wǎng)為業(yè)務(wù)主體的齊屹科技（01739,HK）于7月12日在香港聯(lián)交所主板正式掛牌交易，但上市首日，公司股價(jià)就跌破發(fā)行價(jià)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2015~2017年齊家網(wǎng)營(yíng)收分別為1.41億元、3.01億元、4.79億元，但凈利潤(rùn)連續(xù)三年均是虧損。招股書(shū)顯示，虧損主要是由于擴(kuò)展平臺(tái)業(yè)務(wù)及自營(yíng)室內(nèi)設(shè)計(jì)及建筑業(yè)務(wù)。另外，齊家網(wǎng)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示：“虧損本身和財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)也有關(guān)系。”

齊屹科技董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官鄧華金在7月12日表示：“公司今年前四個(gè)月已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。”齊家網(wǎng)之所以在港股成功上市，第三方數(shù)據(jù)咨詢公司艾媒咨詢CEO張毅認(rèn)為，主要基于公司“對(duì)市場(chǎng)的理解、布局以及資本的運(yùn)作”。

互聯(lián)網(wǎng)公司的虧損較常見(jiàn)

7月12日，被稱(chēng)為“互聯(lián)網(wǎng)家裝第一股”的齊屹科技在港股上市了。不過(guò)在上市首日，齊屹科技的股價(jià)就跌破發(fā)行價(jià)，全天下跌了6.39%。

公開(kāi)資料顯示，齊屹科技運(yùn)營(yíng)的齊家網(wǎng)成立于2005年，前身是上海團(tuán)購(gòu)網(wǎng)，而后逐漸轉(zhuǎn)型為O2O互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺(tái)。齊家網(wǎng)曾于2011年申請(qǐng)A股上市，但最終在當(dāng)年10月放棄該上市計(jì)劃，最終選擇在港股IPO。

記者注意到，根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，齊家網(wǎng)作為中國(guó)最大的網(wǎng)上室內(nèi)設(shè)計(jì)及建筑平臺(tái)，2017年公司擁有國(guó)內(nèi)25.7%的市場(chǎng)份額。根據(jù)公司的招股書(shū)，2015~2017年齊家網(wǎng)營(yíng)收分別為1.41億元、3.01億元、4.79億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為84.1%；持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)毛利8770萬(wàn)元、1.25億及2.40億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為65.4%。

不過(guò)由于優(yōu)先股及可換股負(fù)債的公允價(jià)值虧損分別為783.6萬(wàn)元、1.13億元、7.43億元，同期續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的經(jīng)調(diào)整虧損分別為1.63億元、1.52億元及8930萬(wàn)元。截至2017年底，公司累計(jì)虧損高達(dá)16.27億元。

公司認(rèn)為，前三年虧損的原因主要是擴(kuò)展平臺(tái)業(yè)務(wù)及自營(yíng)室內(nèi)設(shè)計(jì)及建筑業(yè)務(wù)（主要包括廣告及推廣開(kāi)支、已售存貨成本及雇員福利開(kāi)支）所產(chǎn)生的重大成本及開(kāi)支。

對(duì)此，齊家網(wǎng)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“虧損本身和財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)也有關(guān)系，包括連續(xù)三年虧損16個(gè)億，是國(guó)際財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)口徑的問(wèn)題，調(diào)整之后其實(shí)虧損一直是在收窄的，今年是盈利的趨勢(shì)，現(xiàn)在是一個(gè)向好的趨勢(shì)。”

張毅則表示：“虧損是可以理解的，首先網(wǎng)絡(luò)家裝市場(chǎng)規(guī)模還是足夠大，前景很好。對(duì)各家而言，就是想辦法搶到市場(chǎng)份額，在市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪過(guò)程中產(chǎn)生虧損，所以虧損在這種類(lèi)型的互聯(lián)網(wǎng)公司里面是比較常見(jiàn)的。”

值得注意的是，今年以來(lái)，齊家網(wǎng)連續(xù)三年虧損狀況已經(jīng)有了一定扭轉(zhuǎn)，鄧華金表示，“公司今年前四個(gè)月已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利”。

網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)營(yíng)收占比波動(dòng)大

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，齊家網(wǎng)的網(wǎng)上平臺(tái)收入占比在近年出現(xiàn)波動(dòng)，其中2015~2017年，網(wǎng)上平臺(tái)的營(yíng)收分別為9181.2萬(wàn)元、9964萬(wàn)元、1.90億元，近三年的比重分別為64.9%、33.2%以及39.5%，近兩年來(lái)公司網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)營(yíng)收呈上升趨勢(shì)。

與之相對(duì)應(yīng)的，自營(yíng)室內(nèi)設(shè)計(jì)和建筑業(yè)務(wù)近兩年占營(yíng)收比重均超過(guò)了50%。對(duì)此，齊家網(wǎng)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“其實(shí)和我們業(yè)務(wù)模式里面的盈利模式有關(guān)，自營(yíng)業(yè)務(wù)很多都涉及到別墅，價(jià)格相對(duì)高，所以看起來(lái)營(yíng)收占比很高，流量還主要是平臺(tái)。”

該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示：“我們是行業(yè)的流量入口，公司作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的平臺(tái)，希望給裝修公司帶來(lái)較大的流量、帶來(lái)好的會(huì)員，更多還處在扶持培養(yǎng)的階段。”

對(duì)于網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)營(yíng)收比例的變化趨勢(shì)，該負(fù)責(zé)人認(rèn)為：“用戶的收入水平在提升，包括一些具體的差異化需求都在提升，平臺(tái)業(yè)務(wù)作為我們的重點(diǎn)，今年1~4月份同比增長(zhǎng)120%，增速非?？欤磥?lái)平臺(tái)業(yè)務(wù)不排除會(huì)有上升的可能。”

“平臺(tái)是重點(diǎn)，公司作為一家互聯(lián)網(wǎng)公司對(duì)線下的滲透是非常深的。”上述負(fù)責(zé)人說(shuō)，公司除了自有平臺(tái)，也有自營(yíng)業(yè)務(wù)，此前也針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈布局收購(gòu)了不少公司，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的滲透較深。

在張毅來(lái)看，實(shí)際上互聯(lián)網(wǎng)家裝公司的“業(yè)務(wù)模式都差不多”，有一定的同質(zhì)化。他認(rèn)為，齊家網(wǎng)之所以脫穎而出，更為重要的是因?yàn)樗?ldquo;對(duì)市場(chǎng)的理解、布局以及對(duì)資本的運(yùn)作”。

資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)3年超100%

齊屹科技表示，公司全球發(fā)售股份數(shù)目約為2.42億股，最終發(fā)售價(jià)為每股4.85港元，募集資金近11.74億港元。

對(duì)于未來(lái)的資金使用情況，齊屹科技表示擬將全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額通過(guò)如下途徑使用，約60%用于開(kāi)發(fā)網(wǎng)上平臺(tái)；約15%用于技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施及系統(tǒng)的投資；約10%用于開(kāi)發(fā)自營(yíng)室內(nèi)設(shè)計(jì)及建筑業(yè)務(wù)；約10%用于其他戰(zhàn)略投資及收購(gòu)；約5%用于一般營(yíng)運(yùn)資金。

值得注意的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量已經(jīng)連續(xù)三年為負(fù)，2015年～2017年，齊屹科技同期公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為負(fù)9560.2萬(wàn)元、負(fù)1.01億元、負(fù)1.19億元。

除此之外，2015年～2017年，齊屹科技的總負(fù)債分別為17.16億元、20.74億元和27.12億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別是117.81%、151.08%和222%。

對(duì)于資金鏈?zhǔn)欠癯袎?，齊屹科技上述相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“資金鏈沒(méi)有問(wèn)題，因?yàn)槲覀儽旧碣Y金量很充足，我們是很有信心的。”

實(shí)際上，此前鄧華金在接受采訪時(shí)表示：“家裝O2O作為一個(gè)重型產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)，燒錢(qián)極其重要，而齊屹科技也正是在經(jīng)歷‘戰(zhàn)略性虧損’。”

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