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每經記者 劉海軍 每經編輯 吳永久

上周末，滬深交易所發(fā)布了《股票質押式回購交易及登記結算業(yè)務辦法（2017年征求意見稿》 ，同時證券業(yè)協(xié)會也發(fā)布《證券公司參與股票質押式回購交易風險管理指引（征求意見稿）》。消息一出，即被解讀為史上最嚴股票質押回購指引。

《每日經濟新聞》記者注意到，此新規(guī)一出，市場人士紛紛對此做出了解讀。多位券商分析師認為，征求意見稿對市場影響有限。而也有私募人士表示，新規(guī)后，質押比例高的上市公司或將承壓。

最嚴股票質押新規(guī)亮相

《每日經濟新聞》記者了解到，此次新規(guī)征求意見稿中，相比之前規(guī)則，有幾點是需要引起注意的：

1、融入方主體受限，不能是金融機構或其發(fā)行的產品。

2、融入資金用途受限，要用于實體經濟生產經營。

3、初始質押標的范圍縮小，基金、債券不能作為初始質押標的。

4、融資規(guī)模門檻提高，首次不低于500萬，后續(xù)不低于50萬。

5、股票質押率上限降低，不得超過60%。

6、質押集中度降低，單一證券公司、單一資管產品作為融出方接受單只A股股票質押比例分別不得超過30%、15%。

7、新老劃斷，存量業(yè)務不受影響，可以延期。

在2013年6月24日，券商股票質押回購業(yè)務正式開閘。之后，股票質押業(yè)務增長迅速，融資規(guī)模在2016年8月首次超過1萬億元，并在2016年年底超過1.28萬億。

截止今年9月9日，以最新價格計算，A股中未解押股票質押市值達6.13萬億元（占A股總市值的10.8%），行業(yè)分布主要集中在醫(yī)藥、傳媒、地產和化工，市值占比分別為9.9%、7.2%、7.1%和6.6%。在個股方面，A股中質押比例超過50%的個股數(shù)量有122家，超過30%的有593家。

正是在這個大背景下， 今年以來，上市公司大股東“爆倉”警報頻頻響起引起了市場極大關注。如今年上半年，歡瑞世紀 、銀河生物 、科林環(huán)保等幾十家上市公司發(fā)布了控股股東質押股票觸及平倉線的警示公告。而近日發(fā)布減持公告的洲際油氣，也是因為控股股權廣西正和股權質押觸及警戒線，遭到長江證券強制平倉，因此廣西正和不得不減持公司股票。

私募：質押比例高的公司或承壓

眾所周知，在A股中，上市公司做股票質押的數(shù)量眾多，而券商中做股票質押的從業(yè)人員也很多，因此，當周末的質押指引出來后，引起了市場廣泛討論。

在火山君所在的一個投資群中，周五迅速有券商人士對新規(guī)征求意見稿做出了自己的解讀。

《每日經濟新聞》記者的朋友圈中，也有市場人士對質押新規(guī)做出了自己的解讀和評論，如下圖。

海通證券分析師荀玉根表示，A股仍是中樞抬升的震蕩市，股票質押新規(guī)影響有限。他認為，新規(guī)整體影響有限，目前股權質押共涉及1506只股票，其中僅有5只股票融入方首次交易金額低于500萬元。實際操作中股權質押率已經低于60%。目前質押比例中值11.8%，其中30只超過50%、31只在單一證券公司超過30%，如果按新規(guī)，受影響存量規(guī)模比例為12.7%。

天風證券分析師也徐彪指出，“概括來說，我們認為征求意見稿對市場影響有限，因為在之前的實操中，券商的合規(guī)風控體系已經很大部分考慮到這些層面。征求意見稿主要限制的是那些跟實體生產的無關的、加杠桿的純資金行為。”

“股票質押新政或許對股市利空。周末新政，市場進一步去杠桿。上市公司股權質押貸款比例大幅降低，下周質押比例高的小市值公司股票或垃圾股股價將受壓。”深圳一私募人士對《每日經濟新聞》記者說道。