今晚在各位認真熬夜看歐洲杯比賽后的凌晨5點，有一件大事——A股是否納入MSCI新興市場指數的謎底將正式揭曉。此前，A股沖關MSCI指數已兩次落敗。

YES OR NO, THIS IS A QUESTION.

若A股被幸運納入了，可能重演中國降息后的市場表現，既短線沖高后回落；若A股沒有被納入，不幸被拒絕，股市可能會跌，但也將取決于MSCI后續(xù)的評估節(jié)奏。

聽起來很如此高大上，到底什么是MSCI指數？

MSCI是美國著名指數編制公司——美國明晟公司的簡稱，是一家股權、固定資產、對沖基金、股票市場指數的供應商，其旗下編制了多種指數。MSCI指數是全球投資組合經理最多采用的基準指數，超過90%的機構性國際股本資產是以MSCI指數為基準。

看起來很牛就對了，所以我們大A股有時候也不得不看它的臉色。截至去年年底，MSCI客戶遍布86個國家，共6400家；全球追蹤MSCI指數的資產規(guī)模達到10.5萬億美元，其影響力可見一斑。

納入MSCI勝算有多大？

花旗近期發(fā)表報告稱，大面積停牌一直是MSCI接納A股的一大障礙。不過，這問題已完全解決了，令A股被納入MSCI指數的可能性超過51%，但不確定性依然較大。

高盛5月將A股納入MSCI新興市場指數的可能性從50%提高至70%，理由是監(jiān)管機構采取了加強自愿停牌相關規(guī)定的措施。

匯豐也發(fā)表研報稱，對于A股納入MSCI指數持樂觀看法，基于近期三項發(fā)展：一是對A股停牌采取更嚴謹規(guī)定，二是中國向美國提供2500億元人民幣RQFII額度，三是滬港通南向與北向資金流增加。

瑞信稱，認為A股納入MSCI指數可能性為60%。之所以不能完全肯定會被納入，因為有關內地市場干預的陰霾仍未清除。

A股成功被納入，結局會如何？

據MSCI于2016年4月最新公布的路線圖，目前符合納入條件的A股共有421只，初始按照其自由流通市值的5%納入，納入后占MSCI新興市場總市值的比重為1.1%，并于2017年6月生效。

整體來看，隨著境內相關機制的不斷完善，A股納入MSCI的條件日趨成熟，市場各方對A股今年納入到MSCI的預期也顯著提升。

 

加入MSCI指數對股市影響

A股加入MSCI到底對股市有何影響？國信證券總結比較了土耳其、韓國、匈牙利等13個新興市場加入MSCI指數后股票市場的表現情況：

本次宣布將要納入A股的主要是MSCI全球指數及其下屬的MSCI新興市場指數。MSCI新興市場指數于1988年開始發(fā)布，國信證券考察了除1988年創(chuàng)始國以外，后續(xù)市場納入MSCI指數后股票市場的表現，包括土耳其、韓國、匈牙利等13個樣本。

國信證券主要研究了加入MSCI指數對本國股市影響的兩種情況：

(1)宣告效應，即宣布加入MSCI后短期內市場表現；

(2)納入效應，考察加入MSCI后1個月、3個月、6個月、12個月的股市收益率表現。

結果：

(1)存在一定的宣告效應，宣布加入MSCI指數后的五個交易日內新興市場股市平均約有2%到5%的上漲，但后續(xù)并不持續(xù)。

(2)納入MSCI指數后大概率上漲。納入MSCI指數后半年和一年后，股市上漲的概率高達77%和69%，平均上漲的幅度為8%和27%。

 

A股加入MSCI指數，潛在受益股一覽

與MSCI新興市場指數成份股相比，估值更便宜或者業(yè)績更好的個股對外資有吸引力。

包括：恒瑞醫(yī)藥、康美藥業(yè)、三安光電、美的集團、海康威視、貴州茅臺、洋河股份、長江電力、華能國際、海螺水泥、中國建筑。

 

國金證券報告稱受益標的主要集中在金融板塊。

包括：中國平安、民生銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、萬科、交通銀行、中信證券、海通證券、農業(yè)銀行、北京銀行、工商銀行、中國太保等。

 

瑞信報告預計估值合理、業(yè)績可信的大型股將受追捧。

包括：貴州茅臺、上海機場、上汽集團、?？低?、雙匯發(fā)展。

 

同時，多位機構人士表示，A股若納入MSCI帶來的上漲將是暫時的。若納入，對A股更多是情緒上的影響。納入后存在一些短期資金獲利了結的可能，但回吐壓力較為溫和。

A股未被納入，結局又會怎樣？

如果最終的結論是今年不納入，我們估計MSCI會說明原因及后續(xù)進一步評估的時間及條件。在這種情況下，我們估計再次評估的時間應該是在下一年度的指數評審，也就是明年的6月份左右。不納入的結果對A股的短期影響是負面的，之前博弈A股在今年納入MSCI的一些資金可能面臨反向交易的風險。但考慮到A股近期已經有所調整，這一單一事件的影響比較有限。

巴倫周刊認為：A股納入MSCI時機未到。A股真正的問題在于，中國政府基本上沒有拿出穩(wěn)定市場根基所在的基本面的動作。這也是為什么MSCI明晟決策者應該克服將A股納入其基準指數的沖動。

A股納入MSCI指數是歷史必然

證監(jiān)會國際合作部主任祁斌6月12日在陸家嘴論壇表示，中國A股市場已經是全球第二大資本市場，也是全世界第一大新興市場，而且是全世界增長最快的市場，理論上講，一個沒有A股市場國際指數，至少是不完整的。長期來看A股被納入是一個歷史必然，早晚會發(fā)生，順其自然。