王炯業(yè)
 

　　如果您對(duì)復(fù)利率有概念非常熟悉，那么對(duì)于下面的回報(bào)率必定會(huì)感到無(wú)比驚訝，巴菲特稱(chēng)：我們的A股和B股每股賬面價(jià)值2010年都增長(zhǎng)了13%。過(guò)去46年間，自現(xiàn)有管理層上任以來(lái)，賬面價(jià)值已經(jīng)從19美元增長(zhǎng)至95453美元，年復(fù)合增長(zhǎng)20.2%。
 
　　復(fù)利的力量是如此可怕，如果你今天擁有1萬(wàn)元，按照每個(gè)月31天計(jì)算，每天增長(zhǎng)5%，那么三個(gè)月以后，您將會(huì)獲得近100萬(wàn)收益。
 
　　而巴菲特正是依靠復(fù)利率的概念，讓自己成為了舉世矚目投資者，每年20%的復(fù)利率讓所有人都不得不佩服，然而人們往往以為巴菲特是僅僅通過(guò)投資來(lái)獲取收益率，但其實(shí)巴菲特每年在股市上獲取的收益率應(yīng)該是低于20%的，那么，他又是達(dá)到了20%的收益率呢？
 
　　在致股東信巴菲特揭示了這一點(diǎn)奧秘“我們投資的第一個(gè)組成部分：股票、債券和現(xiàn)金等值物。在年末時(shí)，這些投資的市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到了1580億美元。”

　　“在我們的投資中，保險(xiǎn)浮存金提供的融資占660億美元，這些是我們暫時(shí)在保險(xiǎn)運(yùn)作過(guò)程中持有但不屬于我們的資金。只要保險(xiǎn)業(yè)務(wù)不賺不賠維持收支平衡，這些錢(qián)就是―自由的。”

　　換一句話說(shuō)，這660億美元，是伯克希爾哈撒韋公司免費(fèi)借來(lái)的錢(qián)，這一些錢(qián)并不需要支付任何利息，而銀行借貸利率大約會(huì)是在5%左右，那么反過(guò)來(lái)粗略計(jì)算，巴菲特在過(guò)去46年中的收益中就應(yīng)該扣除這5%的收益，不是20%，而是15%左右，而這就是超額收益率！

　　或許投資者會(huì)認(rèn)為，哦！不！我不能像他一樣成立保險(xiǎn)公司，來(lái)獲取超額收益率，但在A股市場(chǎng)上擁有衍生產(chǎn)品，比如各類(lèi)并購(gòu)式交易，股權(quán)激勵(lì)式交易，而隨著A股市場(chǎng)不斷擴(kuò)容，國(guó)際化道路逐漸成熟，相信大量衍生品會(huì)充滿著整個(gè)市場(chǎng)，而這一些在選擇了好的行業(yè)好的公司基礎(chǔ)上，再運(yùn)用對(duì)沖基金的模式都能達(dá)到超額收益。
 
　　一位很成功的私募就曾說(shuō)過(guò)：“用平價(jià)格去買(mǎi)一個(gè)好公司，收益率也不會(huì)很高，甚至可能還會(huì)出現(xiàn)虧損風(fēng)險(xiǎn)。”其這一番話值得讓人深思。