每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  牟璇

      日前，柳化集團(tuán)收購(gòu)了主營(yíng)雙氧水的廣東中成化工，記者發(fā)現(xiàn)，該資產(chǎn)與上市公司柳化股份有部分重疊，由此該收購(gòu)可能導(dǎo)致柳化集團(tuán)與柳化股份（600423，收盤價(jià)13.49元）的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，但迄今為止大股東柳化集團(tuán)并未對(duì)此事項(xiàng)作出說(shuō)明。

        為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者經(jīng)過(guò)了一番縝密調(diào)查，試圖揭開(kāi)它的神秘“面紗”。  

　　  日前，柳化集團(tuán)收購(gòu)了主營(yíng)雙氧水的廣東中成化工，記者發(fā)現(xiàn)，該資產(chǎn)與上市公司柳化股份有部分重疊，由此該收購(gòu)可能導(dǎo)致柳化集團(tuán)與柳化股份  （600423，收盤價(jià)13.49元）的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，但迄今為止大股東柳化集團(tuán)并未對(duì)此事項(xiàng)作出說(shuō)明。

        為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者經(jīng)過(guò)了一番縝密調(diào)查，試圖來(lái)揭開(kāi)它的神秘“面紗”。

兩公司構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

        今年元旦前后，媒體報(bào)道柳州集團(tuán)與中成化工、湖南智成化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱湖南智成）、湖南中成化工公司（以下簡(jiǎn)稱湖南中成）實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。按常理說(shuō)，柳化集團(tuán)將中成化工納入麾下，這本是一樁平常的收購(gòu)案。但當(dāng)記者進(jìn)一步了解公司情況時(shí)，發(fā)現(xiàn)中成化工與柳化集團(tuán)旗下的上市公司柳化股份在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上面，有極強(qiáng)的相似度，尤其是雙氧水業(yè)務(wù)。

        根據(jù)中成化工網(wǎng)站的介紹，湖南智成、湖南中成是其控股子公司。公司主要產(chǎn)品為雙氧水、保險(xiǎn)粉，其他產(chǎn)品還包括尿素、純堿等。而柳化股份的控股子公司柳州盛強(qiáng)化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱盛強(qiáng)化工）的主要產(chǎn)品也為雙氧水。兩者在雙氧水業(yè)務(wù)中有重合。

        從雙氧水業(yè)務(wù)的產(chǎn)能上來(lái)看，中成化工是國(guó)內(nèi)產(chǎn)能最大的雙氧水生產(chǎn)企業(yè)，具備60萬(wàn)噸雙氧水產(chǎn)能

（中成化工20萬(wàn)噸，湖南智成40萬(wàn)噸）。而隨著盛強(qiáng)化工雙氧水二期項(xiàng)目的建成，目前柳化股份已具備24萬(wàn)噸雙氧水的產(chǎn)能。

        “從銷售范圍來(lái)看，中成化工與柳化集團(tuán)均輻射廣西、廣東、湖南、海南等區(qū)域市場(chǎng)。中成化工主要銷售區(qū)域在廣東，湖南，柳化股份則主要在廣西本地銷售。”國(guó)海證券分析師鄢祝兵向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》透露。

        此外，記者還以購(gòu)買者身份向柳化集團(tuán)銷售部經(jīng)理詢問(wèn)，他證實(shí)柳化集團(tuán)確實(shí)在華南有雙氧水業(yè)務(wù)。照這樣來(lái)看，柳化股份與中成化工擁有相同的雙氧水業(yè)務(wù)，并且銷售范圍非常接近，很有可能存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

        “同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是指上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)與控股股東所從事的業(yè)務(wù)相同或相似，雙方構(gòu)成或者可能構(gòu)成直接或間接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系?！鄙虾＠雎蓭熓聞?wù)所樂(lè)立斌律師向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》闡述了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的概念。據(jù)其介紹，雖然競(jìng)爭(zhēng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的靈魂，但是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)受上市公司與其控股股東之間存在著特殊關(guān)系的限制，很難展開(kāi)完全公開(kāi)的競(jìng)爭(zhēng)。

        在柳化股份與中成化工的問(wèn)題上，樂(lè)立斌明確表示，中成化工與柳化股份的產(chǎn)品有重合，并且銷售區(qū)域相近，肯定存在利益沖突，構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系?！白C監(jiān)會(huì)是禁止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的，以防止控股股東利用控股地位，在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中損害上市公司的利益，從而損害中小股東的利益?！睒?lè)立斌表示。

        與此同時(shí)，河北功成律師事務(wù)所薛洪增律師也表達(dá)了相同的觀點(diǎn)：“同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)主要在于業(yè)務(wù)的重合，而不局限于區(qū)域的劃分?！彼J(rèn)為，兩家公司已經(jīng)構(gòu)成了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

中成化工或注入柳化股份

        既然柳化股份與中成化工已形成了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，那集團(tuán)和公司應(yīng)該如何解決這個(gè)問(wèn)題呢？

        因上述公司沒(méi)有發(fā)布關(guān)于該事件的公告，所以無(wú)法從公開(kāi)資料中了解。記者一直嘗試撥打公司與集團(tuán)的電話，但截至發(fā)稿，均無(wú)人接聽(tīng)。

        另一方面，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向律師咨詢了在一般情況下解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的參考方案。結(jié)合樂(lè)立斌律師以及薛洪增律師的意見(jiàn)來(lái)看，目前解決的方案主要有三種。

        一是將非上市公司的資產(chǎn)注入上市公司。此方式分為部分注入和整體注入：一來(lái)上市公司將中成化工與之同類的資產(chǎn)進(jìn)行吸收合并，或者就是將中成化工整體注入上市公司柳化股份；第二種方式是集團(tuán)賣掉中成化工這塊資產(chǎn)，從而避免其與上市公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。第三個(gè)方案則是上市公司將雙氧水這塊業(yè)務(wù)資產(chǎn)剝離出去。而綜合判斷，第二、第三個(gè)方案似乎不太可行。

        從第二種方案來(lái)看，柳化集團(tuán)是于今年1月1日才宣布收購(gòu)的中成化工，而在短期內(nèi)將其賣出實(shí)在有違常理。

        若是第三種方案呢？記者了解到，柳化股份是去年12月才完全控股盛強(qiáng)化工的。2009年12月26日的一紙公告顯示，柳化股份從柳化集團(tuán)手中收購(gòu)了盛強(qiáng)化工39%的股權(quán)，合計(jì)持有盛強(qiáng)化工99%的股權(quán)。并且盛強(qiáng)化工的雙氧水業(yè)務(wù)顯然是柳化股份的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)柳化股份2009年年報(bào)顯示，盛強(qiáng)化工去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2204.88萬(wàn)元，高于柳化股份去年全年的凈利潤(rùn)2058.33萬(wàn)元。顯然把一塊具備強(qiáng)大盈利能力的資產(chǎn)剝離出去，實(shí)在說(shuō)不過(guò)去。

        于是，綜合以上方案，將中成化工的資產(chǎn)部分或是整體注入來(lái)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，就顯得最為恰當(dāng)了。若將中成化工注入上市公司，將對(duì)公司造成怎樣的影響呢？

        根據(jù)華泰聯(lián)合研究員肖暉的說(shuō)法，柳化股份和中成化工占據(jù)華南地區(qū)雙氧水產(chǎn)能的3/4，毛利率高達(dá)30%，全年貢獻(xiàn)超過(guò)3000萬(wàn)元凈利潤(rùn)，貢獻(xiàn)EPS0.12元/股。此外柳化股份今年利用中成化工的技術(shù)將雙氧水產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大到30萬(wàn)噸。

        “如果將中成化工注入柳化股份的話，肯定是對(duì)其業(yè)績(jī)是有一個(gè)好的預(yù)期?！比A安證券分析師張兆偉表示，“雙氧水主要用于造紙、紡織等，而廣西是我國(guó)的造紙大省，隨著未來(lái)幾年金光和斯特拉恩索造紙項(xiàng)目的投產(chǎn)，華南地區(qū)的雙氧水的需求將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大?！狈治鰩煙o(wú)奈地說(shuō)，由于得不到集團(tuán)的說(shuō)法，也沒(méi)有中成化工較為完善的數(shù)據(jù)，因此無(wú)法對(duì)于未來(lái)業(yè)績(jī)作出準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。

新聞鏈接

高管大力增持柳化股份董事長(zhǎng)掏出8年薪水

        雖然目前無(wú)法預(yù)測(cè)未來(lái)集團(tuán)將對(duì)中成化工作怎樣的處理，是否與柳化股份進(jìn)行相關(guān)資產(chǎn)整合。但另一方面，柳化股份的高管們似乎對(duì)公司的業(yè)績(jī)充滿了信心。

        公司于5月17日發(fā)布公告表示，十名高管于5月13日、5月14日累計(jì)增持公司股票合計(jì)66.84萬(wàn)股，增持金額約661萬(wàn)元。而董事長(zhǎng)廖能成買入公司16.21萬(wàn)股，耗資約207萬(wàn)元，按去年他從公司領(lǐng)取的報(bào)酬25.47萬(wàn)元來(lái)算，相當(dāng)于他8年工資的總和。

        同時(shí)，公司還表示在本次增持后6個(gè)月內(nèi)，上述人員還將繼續(xù)增持公司股票。若按公司說(shuō)法，柳化股份上述高管將合計(jì)增持公司115萬(wàn)股。

        柳化股份管理層一名人員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，高管對(duì)其增資是看好其未來(lái)的成長(zhǎng)性，但具體情況該人員稱并不清楚。而記者也一直試圖聯(lián)系該公司董秘，但董秘的電話一直無(wú)人接聽(tīng)。

        此外，令人倍感困惑的是，記者與券商分析師都是從媒體的報(bào)道中得知集團(tuán)收購(gòu)中成化工的，上市公司并沒(méi)有就集團(tuán)收購(gòu)中成化工此事發(fā)布相應(yīng)的公告?！鞍蠢韥?lái)說(shuō)，集團(tuán)收購(gòu)了一家與上市公司業(yè)務(wù)存在重合的公司，上市公司應(yīng)該發(fā)布公告?！鄙虾＠雎蓭熓聞?wù)所樂(lè)立斌表示。

        業(yè)內(nèi)權(quán)威分析人士也認(rèn)為，控股股東應(yīng)該公布其收購(gòu)這塊資產(chǎn)的目的，將如何解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，是否對(duì)上市公司有所影響。而不是讓投資者像這樣猜來(lái)猜去，不明所以。



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